宝钛股份

    2009 年公司实现钛产品销售量 14621.28 吨，其中钛材 7395.90  吨、营业收入 23.15  亿元、净利润 1929 万元、归属于上市公司股东的净利润 1643 万元、每股收益0.04 元，完成了年初制定的2009 年经营目标。

1、10年上半年收入增长,但利润下滑。由于钛材市场需求回升缓慢,市场价格仍处于弱势运行格局,公司通过以量补价的销售策略,以减轻市场疲软对公司销售的影响。上半年公司实现钛产品销售量8151.57 吨,其中钛材5025 吨,整体看,销量较09 年有所增长,公司实现收入11.94亿元,较去年同期增长1.92%。不过,由于毛利率水平的下滑、管理费用和财务费用的上升,导致公司净利润仅有558万元,同比下降82.29%。
    2、公司毛利率水平出现下降。由于市场供大于求,同时由于原材料价格同比下降,致使公司钛产品平均价格比上年同期下降,盈利空间缩小,毛利率比上年同期下降1.63 个百分点。
    3、管理费用大幅增长。上半年公司管理费用8195万元,较去年同期的6630万元增加了1564万元。
    4、财务费用大幅增长。上半年公司财务费用281万元,较去年同期的-1598万元增加了1882万元。其中主要原因在于上半年存款减少使得存款利息收入下降、为了增加流动资金向银行增加了短期贷款,另外,汇兑收益也有所减少。
    5、国际航空制造业持续复苏,出口业务有望改善。上半年公司实现出口收入6391万元,较去年同期下降了43.23%。不过随着国际航空业的复苏,波音增加了生产计划。当前波音公司737客机月产量31.5架,该公司计划在2012年初将737客机的月产量提高至34架;同时,波音787在7月18日首次完成了美国之外的长距离试飞,有望年底交付中国。波音公司生产的提高将增加钛的需求量,有助于改善公司的出口业务。
    6、看好公司的长期发展。(1)钛行业的发展受益于国内战略性新兴产业的发展;(2)国际航空业的复苏增加钛的需求量;(3)中国大飞机项目进展迅速,公司从中受益;(4)公司产品结构不断优化,高端产品比重增加。
【出处】万联证券  【作者】宋豹

   按照10-12 年海绵钛每吨6 万、8 万和10 万的价格预测,经测算10-12 年EPS 分别为0.19 元、0.69 元和1.31 元,我们维持盈利预测不变,评级上调至买入,目标价33 元。理由主要有二:一估值优势。近期股价大幅下跌导致当前公司PB 仅为2.4 倍,在国内60 多家有色上市公司中排名第三低,也处于公司历史估值低位区间,我们认为如此低的PB 估值已经充分反映了行业低迷的预期。二公司航空钛材出口回暖指日可待,主要受益于海外航空业的强劲复苏。中长期12-18 个月来看,我们认为一旦国内钛行业展开强劲复苏势头,参考国际钛业巨头TIE 和RTI 的PB 运行路径, 宝钛股份的PB 也有望回到2008 年上半年金融危机爆发前水平,即4 倍左右。
【出处】东方证券   【作者】徐建花，张镭，杨宝峰
    

     钛价低迷是业绩大幅下滑的主因。尽管钛业逐渐回暖,但上半年航空业的低迷使高端钛材售价下滑,而低端钛材却产能过剩,是钛价长期底部运行。当前海绵钛、钛铁价格分别为7.5美元/kg、6美元/kg;上半年均价分别为7.62美元/kg、6.52美元/kg,仍处于历史底部。因为售价低迷,公司的毛利率很低,上半年钛产品毛利率仅有9.19%,同比减少1.63个百分点。
    钛业复苏明确,锆需求前景广阔。随着经济的复苏,钛需求开始复苏,波音787试飞成功,预计2010年底将交付使用;波音777和747-8的生产提速;刚刚过去的“英国2010年范堡罗航展”中获得订单4870亿美元,其中波音公司获得255架飞机订单总价值达280亿美元,这显示了全球航空业已经摆脱衰退走向复苏。随着航空业转暖和去库存化的完成,钛增量需求回暖可期。
    锆业需求前景广阔,我国的核级锆材需求缺口很大,70%需要进口,未来十年核级锆材的需求复合增长率将达到24%左右;工业极锆材同样需大量进口。
    宝钛股份在高端钛材(航空航天领域)的国内占有率90%以上,是国内唯一能生产工业级锆材的企业,将在钛、锆行业中长期收益。
    维持谨慎推荐。公司5月份增资华神钛业1亿元用于新建万吨全流程海绵钛项目,项目投产后华神钛业的海绵钛产能将达到2万吨,公司的自给率提高至80%以上,完善产业链,盈利能力和市场控制力将进一步提高。

　　目前A股市场出现连续暴跌的走势，但暴跌中仍有部分个股能够做到稳中有升，稀有金属就是其中的一个品种。由于金融市场动荡对稀有金属的价格影响不大，并且经济复苏利好稀有金属需求，其价格有望继续上涨。出于这一思路，我们建议投资者积极关注稀有金属行业内的佼佼者：宝钛股份(600456)
　　公司是我国最大的以钛为主导产品的稀有金属材料专业化生产、科研基地，也是全国首批、陕西省首家经过中科院、科技部认证的高科技股份制企业，具有独特的行业概念；其产品主要应用于航天航空、化工、石油、医药、海洋工程及高档日用品消费等领域；国内市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材市场占有率高达80%以上。目前公司军工订单收入已超过总收入的40%，国外航空订单收入已超过总收入的15%，公司军工钛材的供应量占军工总需求的95%以上，公司国外航空钛材的供应量占国内采购的100%，均处于绝对垄断地位。宝钛股份作为中国最大的钛及钛合金生产、科研基地，也是全球第4 大钛材生产商，拥有规模和技术优势，2010年钛铸锭产能25000 吨，钛材产能16000吨。公司在钛材加工的技术无可比拟，公司是国内唯一的波音和空客两大飞机制造商指定钛材供应商，要成为波音和空客的供应商需要经过严格的技术审查， 这足以证明公司的钛材加工技术处于全球领先水平。
　　另外，公司的锆业务已经成长为公司的主业之一。2009 年年报显示，锆业务收入为5084万元，占比2.2%，毛利率高达41.07%，毛利为2087万元。 锆业务前景广阔，锆合金的热中子吸收截面小、导热高、机械性能好，具有良好的抗腐蚀性和足够的热强性，被广泛用于水冷动力堆的包壳材料和堆芯结构材料，是核电站的重要应用材料。而且，锆在兵器中可用做枪管、炮筒的合金添加剂，改善枪管炮筒的使用性能，是兵器中难得的好材料。公司是国内唯一能批量生产锆材的企业，09 年10月，经专家组严格评审，宝钛生产的Zr-3锆板(管) 材质量与国外先进水平相当，已满足ASME 压力容器使用的要求，完全可以替代进口产品用于压力容器的建造。公司的锆板生产线共用钛材生产线，因而不存在产能瓶颈问题，主要在于订单需求。目前公司的锆材订单主要来自替代进口，相比前几年已经有大幅增长，且后期的增长空间依然很大。锆板的售价在700 元/kg左右，相比进口的1000元/kg 具有竞争优势。

【出处】北京首证