G 成大（600739）：所持广发证券股份换股延边公路(行情,论坛)——0.83 股换1 股

相关公司同时发布有关广发借壳延边公路的公告，这也证实了相关事宜已获得主管部门的批准，广发证券借壳延边公路已基本成功。

借壳方案为“大股东回购+换股吸收合并”，1 股延边公路换0.83 股广发证券。借壳完成后，延边公路的股本由1.84 亿股增加到25.088 亿股。

一如先前我们所预期，借壳使得原广发证券股东的持股比例有所稀释，但稀释程度非常有限，对相关公司的业绩影响甚微。

借壳后，G 成大持股比例降低2.39%，由27.3%降到24.9%，仍是第1 大股东；每股G 成大含有的广发证券股权由1.1 股上升到1.26 股。

G 敖东持股比例降低2.38%，由27.14%降到24.76%，仍是第2 大股东；每股G 敖东含有的广发证券股权由1.89 股上升到2.17 股。

我们继续维持对广发证券06-08 年净利润分别为7.48 亿元、9.74 亿元和12.62 亿元的盈利预期。在这一预期下，我们认为借壳后延边公路二级市场价格将在11 元左右。

由于借壳对G 敖东和G 成大的投资收益、进而对其业绩只有轻微的负面影响，我们仍然维持对他们的“增持”评级，并继续维持G 成大16 元、G 敖东25 元的目标价格。