国寿股票投资浮盈录:仅中信证券高达90.45亿元

　　深圳报道 本报记者 王小明 实习记者 李薇

　　中国人寿( 36.12,-0.46,-1.26%)2006年年报显示,过去一年公司保险业务收入1826.80亿人民币,同比增长14.44%,年末市场份额45.27%,继续稳居中国寿险业霸主地位。

　　受益于A股火爆,中国人寿在香港财务报告准则下营获的净利润高达199.56亿人民币,较市场预计高逾10%。

　　年报显示,2006年,中国人寿长期股权投资则从年初的10.09亿元猛增至年末的222.88亿元,同比增2108.92%,成为其会计报表中变化最大的项目。值得关注的是,其股权投资的收益率高达38.51%,远超其他投资品种。

　　新增长期股权投入中,

股票及权证投资最大,一年增加147.54亿元。而其披露的重点持有对象,也在2005年底建设银行(939.HK)一家基础上,增加中信证券(48.45,-1.02,-2.06%)(600030.SH)、工商银行( 5.40,-0.03,-0.55%)(601398. SH,1398.HK)和中国银行( 5.61,-0.06,-1.06%)(601988.SH,3988.HK)。其对中信证券和工商银行的投资额分别高达32.52亿和50.81亿元。

　　这给中国人寿带来巨大浮盈。以其与国寿集团联手于去年6月底入股的中信证券为例,当时两家共斥资46.45亿按9.29元介入。去年底中信证券已涨至27.38元,意味进入中国人寿报表的公允浮盈高达90.45亿。

　　股权类投资比例从8.0%升至13.8%的同时,中国人寿定期银行存款比重快速降低,从年初的34.4%降至26.1%,较两年前的47.9%,降幅已近一半。

　　知情人士透露,由于之前中国人寿未如中国平安( 52.94,-0.97,-1.80%)与多家银行签下高利率的大额协议存单,其定期存款部分一直收益不高,于是连年沦为整理对象亦是情理之中。2006年,中国人寿现金及定期银行存款的收益率仅3.82%。

　　基于权益类资产的继续持有,中国人寿此次在两套会计准则下公布的利润数字差异巨大,中国会计准则下的利润仅96.01亿。而按两套会计准则调整,仅表现投资确认方式的"投资分类差异"一项,便达157.31亿。这意味着,该权益类浮盈并未展现到中国会计准则下的损益中。

　　这对中国人寿利润分配影响巨大。4月17日董事会决议,拟每股派0.14元现金股利,便是在中国会计准则下做出的。

　　基于对股市前景的看好,中国人寿在其内含价值报告中,将长期险的投资回报率提升20个基点,变做"从2006年的4.35%逐年变化到2013年的5.4%(之后假设不变)"。对此,多位分析师表示欢迎。除投资回报率之外,2008年及以后的所得税率假设意从33%降为25%,但并未对引起海内外分析师争议的11.5%的贴现率假设进行调整。