俺朝那山沟望一望呀望一望，俺心里闷得慌；俺朝那城里望一望呀望一望，俺心里亮堂堂。

百度09年第一季度财报出来后，不知道李彦宏是亮堂堂呢还是闷得慌呢，抑或是静观花开花落笑看云卷云舒一副高深莫测的样子呢。我猜测不到，因为百度的财报很难让人说出是好还是坏。或者说，百度目前处于一个非常时期，在继续这两个季度的颓势还是蓄势待发之间做一个抉择，从营收预期来看，前者的可能性更大。

与业绩预期相比，百度算是超额完成任务，与历史数据相比，百度增速放缓已成定局。2008年三季度之前，百度营收和净利润的年同比增长率基本上均在80%以上，其中2008年之前营收增长率更是均超过100%。但是，从营收增长率变动曲线可以划分为三个阶段，2007年以前，百度属于超高速增长阶段。2007年至2008年第三季度，百度营收保持着平稳快速增长的阶段。2008年四季度以来，百度的增长率快速下滑，2009年一季度降至40%的水平，而2009年二季度的预期为年同比增长33%-37%之间，其增长速度放缓的趋势得以确认。

08年四季度央视曝光事件对百度的打击延续到了第一季度，同时百度对一些关键词的广告展示也做了一些尝试性的改变（每页广告主数量从10个减少为4个），09年第一季度活跃广告主数量18.5万是历史上第一次出现广告主数量的季度环比下降。祸不单行的是经济危机对中国中小企业的影响一时还难以平息，这些正是百度的目标客户，所以百度短期内出现高增长的可能性很小。

百度联盟收入贡献比增加

流量获取成本（TAC）一般是与其贡献的收入呈固定比例的关系，尤其是在短期内TAC与营收的比值可以近似反映联盟的收入贡献占比。可以发现最近两个季度百度联盟对百度收入的贡献明显增加。