一、 事件

2013年3月份，全国居民消费价格(CPI)总水平同比上涨2.1%，环比下降0.9%;3月份全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.9%，环比持平。

二、 点评

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3月份，食品价格同比上涨2.7%，影响居民消费价格总水平同比上涨约0.88个百分点。其中，肉禽及其制品价格上涨2.9%，影响居民消费价格总水平上涨约0.22个百分点(猪肉价格下降5.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.18个百分点);粮食价格上涨5.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.15个百分点;鲜果价格上涨5.0%，影响居民消费价格总水平上涨约0.10个百分点;油脂价格上涨4.7%，影响居民消费价格总水平上涨约 0.06个百分点;水产品价格上涨1.6%，影响居民消费价格总水平上涨约0.04个百分点;鲜菜价格下降10.3%，影响居民消费价格总水平下降约 0.37个百分点。烟酒及用品价格同比上涨1.0%。其中，酒类价格上涨1.6%，烟草价格上涨0.5%。衣着价格同比上涨2.3%。其中，服装价格上涨 2.4%，鞋类价格上涨1.7%。家庭设备用品及维修服务价格同比上涨1.6%。其中，家庭服务及加工维修服务价格上涨9.9%，耐用消费品价格上涨 0.2%。医疗保健和个人用品价格同比上涨1.7%。其中，中药材及中成药价格上涨2.5%，医疗保健服务价格上涨1.5%，医疗器具及用品价格上涨 0.8%，西药价格上涨0.1%。交通和通信价格同比下降0.3%。其中，通信工具价格下降9.8%，交通工具价格下降1.2%，车用燃料及零配件价格下降0.2%，车辆使用及维修价格上涨 5.4%。娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.7%。其中，旅游价格上涨3.8%，教育服务价格上涨2.9%，文娱费价格上涨2.8%，文娱用耐用消费品及服务价格下降4.2%。居住价格同比上涨2.9%。其中，住房租金价格上涨3.7%，水、电、燃料价格上涨2.2%，建房及装修材料价格上涨 0.9%。

据测算，在3月份2.1%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素约为1.2个百分点。据商务部监测，3月最后一周(3月25日至3月31日)全国36个大中城市食用农产品价格连续第六周下降，生产资料价格连续第四周回落。18种蔬菜平均批发价格比前一周下降1%。

3月CPI增幅低于预期，食品价格同比上涨2.7%，和2月份的6%相比下降不少，其中鲜菜、猪肉等食品价格的回落成为CPI重回“2”时代的主要推手。当前漂猪和禽流感影响，市场上猪肉价格低迷，这给未来猪肉价格飙升埋下了比较大的隐患。由于当前猪肉价格下跌，可能会出现母猪的存栏量有所回落。按历史经验，母猪存栏量与6个月后的生猪出栏量密切相关，下半年猪肉价格可能会大幅上涨。而猪肉在CPI的占比约为3%，因此下半年CPI预计会有所抬头。

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工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降2.7%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约2.00个百分点。其中，采掘工业价格下降 5.6%，原材料工业价格下降3.2%，加工工业价格下降2.1%。生活资料价格同比上涨0.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.12个百分点。其中，食品价格上涨1.2%，衣着价格上涨1.4%，一般日用品价格上涨0.3%，耐用消费品价格下降0.8%。

总体来看，3月CPI处于低位，短期内通胀压力下降，央行或将继续维持目前市场流动性“中性偏松”的状态，为经济复苏和结构改革营造有利氛围。PPI跌幅再度扩大，生产资料价格同比下降2.7%是重要因素。数据反映总需求扩张力度有限，疲弱的工业品价格将导致企业再库存力度减弱。经济整体将继续维持弱复苏的格局。

权益类基金方面，从中长期角度看，仍为一个好的投资时间窗口，重点关注选股能力强的基金。债券型基金方面，虽然CPI的回落在一定程度上有利于短期债市，但我们认为债券市场目前处于鱼尾行情，风险将逐步大于机会，对于稳健的投资者，可以选择暂时观望，对于激进的投资者可适当关注可转债配置较高的债券型基金。

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