摘要

9月私募业绩评析

9月股市探底回升，行业指数涨跌不一：截止9月30日，沪深300指数全月上涨4.00%，申万23个一级行业中有色金属、建筑建材、采掘表现居前。

9月私募整体跑输沪深300指数：9月私募基金的平均收益率为0.46%。私募基金仅在近1月的时间周期跑输股指，在近3月、近6月、近12月和近2年，私募基金表现略好。

9月私募发行动态

9月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产品发行2只，较上月减少7只。

9月私募行业动态

精选管理人模式破题 私募试水MOM产品：继8月份平安罗素投资管理公司成立国内第一只MOM产品后，万博兄弟资产管理公司的MOM产品也“引弓待发”，国内资产管理领域由此开启“从精选产品到精选管理人”的创新大门。

郭树清会晤私募巨头 新生力量将分担重要使命：9月7日，证监会主席郭树清携两位副主席，以及多个部门主要负责人共同出席了一次内部座谈会，与私募基金的重量级代表，包括重阳投资、星石投资、凯石投资以及4家私募股权投资公司和华润信托代表座谈。会议主要有公募基金投资行为散户化、如何发展机构投资者等两个议题。

9月私募投资动态

9月私募基金公司的股票仓位有所回升，平均仓位从上月的49.76%提高至本月的52.60%，增加了2.84个百分点。其中，医药生物、化工、电子元器件、金融服务和公用事业为私募重仓持股的五个行业，平均占比分别为45.24%、9.58%、9.51%、6.78%和5.04%。

一、9月股市回升，私募基金跑输股指

9月股市波动较大，呈现出过山车走势。截止9月30日，沪深300指数全月收益率为4%。

9月，大盘股走势表现好于小盘股，创业板指数全月收益率-2.40%，中小板指数全月收益率3.07%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数涨跌不一。9月收益率排名靠前的3个行业分别是有色金属、建筑建材和采掘，涨幅分别为9.70%、6.82%和6.04%。纺织服装、交通运输及公用事业板块表现居后，全月跌幅分别为-2.05%、-1.56%和-1.32%。

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从今年的市场总体走势看，沪深300指数的表现弱于中小板指数，但强于创业板指数。截止9月30日，今年以来沪深300指数收益率为-2.24%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为-0.72%和-5.46%。

从行业指数表现来看，今年以来仍有三分之一的行业取得正收益。其中排名居前的3个行业分别是有色金属、食品饮料和餐饮旅游，涨幅分别为15.74%、9.06%和9.05%。机械设备、交通运输和黑色金属排名靠后，跌幅分别为-13.85%、-12.73%和-11.73%。

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截至10月12日，好买基金研究中心对能够取得9月收益率数据的795只私募基金进行了统计。9月私募基金当月平均收益率为0.46%，单月跑输沪深300指数。私募基金今年以来呈现出非常稳定的“股指涨则跑输股指，股指跌则跑赢股指”的规律。

由于大盘最近一个月的强势上涨，私募基金在近1月，近3月，近6月均跑输公募偏股型基金的平均收益，但在近12月与近2年的长时间周期内，私募基金表现较好。

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数据来源：好买基金研究中心;私募数据搜集截止至2012年10月12日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2012年9月30日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，9月私募基金收益率分布的特点是：收益分布较为集中，同时极差较大，多数私募基金的收益率集中在-1%～3%的区间内。

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9月私募收益率排行榜前十名的产品单月平均收益较8月有明显提升。其中菁英时代旗下管理的两只产品分别以10.15%和9.96%的涨幅位列前三。鑫鹏在经历了漫长的下跌后，本月以10.28%的涨幅排名私募基金之首。但从历史业绩走势观察，该产品净值损失已达四分之三，未来持续盈利的有效性还需要进一步得到市场的验证。此外，上半年业绩表现出色的塔晶本月有2只产品入围前十，但该产品波动较大，在上升趋势明显的情况下往往能有超额收益。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止日2012年10月12日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

今年以来排名前十的产品平均收益率达到25%以上，较8月24.22%提升了近一个百分点。其中，鼎锋旗下管理的基金表现出了一定的配置能力和稳定性。鼎锋4号、鼎锋8期以及鼎锋成长一期今年以来分别以25.80%、25.54%和20.86%的收益位居前十。鼎锋主要以成长性投资为主，今年以来体现出了对板块及个股的较好捕捉能力。另外，银帆3期自5月进入前十以来，业绩也是稳步提升。截止9月，该基金全年的累计收益已达40.36%，排名第一。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止日2012年10月12日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

二、私募基金发行动态

虽然9月股市出现一定回暖，但私募基金的发行量却依旧低迷。9月非结构化私募基金共发行2只，是今年以来单月发行量的新低。在经济放缓以及股市低迷的大背景下，私募基金的发行仍显艰难。

数据来源：好买基金研究中心;数据搜集截止至2012年10月12日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品;结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

三、私募基金行业动态

精选管理人模式破题 私募试水MOM产品

继8月份平安罗素投资管理公司成立国内第一只MOM产品后，万博兄弟资产管理公司的MOM产品也“引弓待发”，国内资产管理领域由此开启“从精选产品到精选管理人”的创新大门。

点评：与目前国内主流的资产管理模式相比，MOM主要是基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程，挑选长期投资风格稳定并取得超额回报的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式。MOM产品具备多种管理优势：一是可以按照自己的产品风格来匹配、筛选相关管理人，相较于TOT间接投资，在管理上更加方便、自由和有针对性;二是可以避免TOT的双重收费问题。但是，尽管MOM创新模式已在中国资本市场局部落地，但有效性仍需要一段时间来验证。

郭树清会晤私募巨头 新生力量将分担重要使命

9月7日，证监会主席郭树清携两位副主席，以及多个部门主要负责人共同出席了一次内部座谈会，与私募基金的重量级代表，包括重阳投资、星石投资、凯石投资以及4家私募股权投资公司和华润信托代表座谈。会议主要有公募基金投资行为散户化、如何发展机构投资者等两个议题。

点评：在过去的几年内，尽管有一些私募机构的规模已经足以与公募基金匹配，但监管政策的不明朗使得阳光私募一直处在尴尬境地。新基金法已经确定将把阳光私募纳入监管范畴，给予合法的地位。另外像信托账号重启等一系列举措都提振了阳光私募的信心。也看出私募在推动市场发展过程中所展现出来的力量正被监管层重视。而监管层也有意让这些私募航母机构在二级市场上真正起到专业的引领作用。

四、9月私募投资动态

从私募基金的持仓来看，9月私募基金公司的股票仓位有所回升，平均仓位从上月的49.76%提高至本月的52.60%，增加了2.84个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比增加了7.4个百分点，占到36.0%。 而仓位在三成以下的私募基金占比从上月的23.8%下降到本月的20.0%，降低了3.8个百分点。

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从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为医药生物、化工、电子元器件、金融服务和公用事业，占比分别为45.24%、9.58%、9.51%、6.78%和5.04%。医药生物板块进一步得到私募的共识，超配特征明显。同时，前期私募重仓的电子元器件配置比例大幅减少，占比仅9.51%，较8月份下降了22.33%。

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9月份，私募投资者对未来股指走势较前期相比更为乐观。在调查的私募机构中，对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比从8月份的14.29%提高至本月的29.17%，增加了14.88个百分点;持谨慎态度的从前期的33.33%骤降至本期的8.33%，降低了25个百分点;有62.50%的私募机构对股指走势持中性态度。

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五、9月私募总结

9月，股市波动较大，呈现出过山车走势。虽然私募机构基于政策维稳的预期在9月进行了策略性的加仓操作，也实现了正收益，但整体投资效果差于指数和公募偏股型基金。这主要也源于多数私募超配前期相对抗跌的医药生物板块，而该板块在9月的表现较为中规中矩。另一个主要因素是在此轮过山车的走势中，一些私募采取了追涨的操作策略，这也使得基金净值出现了一定的损失。股市长期的低迷行情，让私募基金的发行也显得艰难，环比呈现大幅放缓的现象。在未能表现出超额收益能力的情况下，投资者对于私募的选择也较为谨慎，私募未来发行还需良好业绩的支撑。

目前，权重板块的整体估值状况封锁了股指大幅下行空间。随着政策面对经济维稳的要求，短期可能会迎来一个比较好的投资窗口期。投资者可以选取资产配置能力较强，历史业绩比较稳定的私募进行投资。

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