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股指将在犹豫中震荡盘升
(2012-10-15 15:40:28)
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杂谈 |
好买观点
一、股指将在犹豫中震荡盘升
上周，沪指先扬后抑，5个月来首次收复60日均线之后出现了高位震荡。前期2100点附近的平台压力和经济数据回稳的不确定性抑制了反弹的持续性。
消息面上，九月底以来，利好因素不断积聚。如汇金增持四大行的消息就在一定程度上提振了市场信心。近期，像宝钢、中国建筑等央企的回购、增持，以及保险资金建仓等积极措施的落实，也有望为维稳行情增添新的动力。此外，国外养老金、主权基金明确启动QFII的申请也对市场人气起到稳定作用。总体看，政策和消息面上利好因素的不断显现，有助于扭转股指的颓势。
数据面，9月份，我国进出口总值为3450.3亿美元，同比增长6.3%。其中，出口1863.5亿美元，增长9.9%，单月出口规模创历史新高;进口1586.8亿美元，增长2.4%;贸易顺差276.7亿美元。虽然中欧的双边贸易总额出现一定的下滑，但与金砖四国以及美国贸易额的增加很好的弥补了欧债危机带来的影响。出口增长的回暖，也有助于中国整体经济的企稳。上周，三季度已有1056家上市公司发布业绩预告。其中，预增的公司有529家，预计扭亏的公司有28家。三季报上市公司业绩预期的下滑还是会给短期股市带来一定压力。
流动性上，9月末，M2余额94.37万亿元，同比增长14.8%;M1余额28.68 万亿元，同比增长7.3%，。上周央行逆回购3240亿，市场净投放1640亿元，以缓和上月到期逆回购给市场带来的资金紧张。不过由于本月仍有巨额逆回购资金陆续到期，仍不排除央行在三季度降准的可能性。
短期看，大盘有望延续维稳行情，大幅上涨和下跌的概率均不大。本周将是9月份和第三季度宏观经济数据公布期，不确定性因素会主导市场，股指或将在犹豫中形成震荡盘升的格局。
二、债券型基金投资策略
上周中债总财富指数收于141.91点，较前周上涨0.07%;中债国债总财富指数收于142.97点，较前周下跌0.01%，中债金融债总财富指数收于141.93点，较前周上涨0.15%;中债企业债总财富指数收于123.97点，较前周上涨0.40%;中债短融总财富指数收于129.27点，较前周上涨0.20%。总体而言，信用债表现较好。
上周国债收益率曲线陡峭化，中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率收于2.7570%，下行3.51个基点，十年期国债收益率为3.4834%，上行2.6个基点。信用产品方面，收益率曲线陡峭化下行。银行间一年期AAA级企业债收益率下行8.61个基点，10年期下行4个基点，分别为4.0885% 和5.082%。AA级一年期收益率下行10.61个基点，10年期下行3个基点，分别收于4.9485%和6.352%。信用利差方面，长短端均收窄，总体处于历史高位。1年期AAA级信用利差为1.3315，较上周收窄5.1个基点， 10年期AAA级信用利差为1.5986%，较上周收窄6.6个基点，但均较大幅度高出历史均值。
资金面上，上周央行发行1770亿7天逆回购、470亿元14天逆回购和1000亿元28天逆回购，资金总投放1640亿元。逆回购发行利率与前期持平。7天质押式回购利率上周冲高至3.83%后回落至上周末的3.18%。由于节前机构聚拢的资金在节后会有所回吐，市场资金价格下降。近期银行存款准备金退款会部分抵消财政存款，预计近期央行会持续运用逆回购操作将到期资金往后滚动，资金面维持紧平衡，利率会在当前水平下徘徊，不会有大幅涨跌。
基本面上，中国人民银行12日发布的数据显示，9月份人民币贷款增加6232亿元，低于市场预期，比8月份7039亿元的增长规模有所收窄，凸显出监管层对当前信贷投放节奏进行控制的意图。近期市场将以“稳”字当头，不会有大幅波动，预计债市会在当前水平下小幅走高。
总体来看，三季度制约债市的因素逐渐淡化，通胀触底回升但仍将保持在温和水平;经济底部趋稳，并有好转迹象;市场逐渐习惯资金紧平衡状态，一旦央行有降息降准措施，将触发市场上涨行情;当前利率品种收益率处于高位，投资价值渐显。
基于以上分析，投资者在目前可进行适当配置。利率债方面，建议关注中长期金融债，特别是5年期金融债，投资者可在获得票息收入的同时博取交易性机会。信用债方面，可关注中长久期的高等级信用债。在选择债券型基金时，也主要选择高等级信用债占比较多，中长久期金融债配比较高的产品。风险偏好型投资者可关注波段操作能力较强且可参与可转债投资的债券型基金。
三、QDII基金投资策略
周五美国股市收盘大体收跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨2.46点，收于13328.85点，涨幅为0.02%;纳斯达克综合指数下跌5.30点，收于3044.11点，跌幅为0.17%;标准普尔500指数下跌4.25点，收于1428.59点，跌幅为0.30%。全周道指下跌2.1%，纳指下跌2.9%，标普500指数下跌2.2%。
数据方面：(1) 密歇根大学和路透社联合宣布10月密歇根消费信心初值83.1大超预期。报告显示，10月信心指数的初值为83.1，创下5年来的最高纪录，这得益于消费者对整体经济改善持乐观立场。(2) 9月PPI超预期增1.1%，核心值持平。美国政府发布的9月生产者价格指数(PPI)报告显示，9月PPI环比增长1.1%，超出市场预期，这主要与能源价格的上涨有关。与此同时，核心PPI环比持平，这表明美国根本性的通胀压力依然温和。
欧洲方面，目前关注的焦点是西班牙何时申请救援。国际货币基金组织公布的《国际金融回顾》称，如果西班牙在今年年底以前提出救援申请，那么欧洲稳定机制(ESM)的现金量尚不足以救援西班牙，而西班牙财政部长尚未表示该国何时或者是否会申请救援。受到西班牙问题的压制，周五欧洲股市收跌。泛欧斯托克600指数下跌0.5%，收报269.43点，全周累计下跌1.7%。英国富时100指数下跌0.6%，收报5793.32点。法国CAC 40指数下跌0.7%，收报3389.08点，全周累计下跌2%。德国DAX 30指数下跌0.7%，收报7232.49点，全周累计下跌2.2%。
大宗商品方面，纽约黄金期货价格和纽约原油期货价格均收盘下跌。10月12日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)12月份交割的黄金期货价格下跌10.90美元，报收于每盎司1759.70美元，跌幅为0.6%。在全周的交易中，纽约黄金期货价格下跌了1.2%。纽约商业交易所(NYMEX)11月份交割的轻质原油期货价格下跌21美分，报收于每桶91.86美元，跌幅为0.2%。但是在全周的交易中，纽约原油期货价格上涨了2.2%。
近期美国三季度企业财报将陆续披露，如果财报结果不理想，将给海外股市带来一定压力，因此短期内或出现震荡。但是美国经济复苏明确，因此，长期来看在资产配置上仍然以美国权益类基金为主，同时对新兴市场保持关注。
市场回顾
一、基础市场
上周，沪深两市涨跌互现。截止收盘，上证综指收于2104.93点，涨18.76点，涨幅为0.90%;深成指收于8650.19点，跌29.03点，跌幅为0.33%。小盘股强于大盘股。中证100上涨0.38%，中证500上涨1.27%。上周，23个申万一级行业中有20行业上涨，其中，化工、综合、纺织服装表现居前，涨幅分别为3.70%、2.46%、2.44%，食品饮料、餐饮旅游、有色金属表现居后，跌幅分别为0.27%、0.66%、1.29%。
上周，中信标普全债指数上涨0.18个百分点。
上周，欧美主要市场普遍下跌，其中，道指下跌2.07%，标普500下跌2.21%;道琼斯欧洲50 下跌1.52%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.59%，印度孟买下跌1.39%。
数据来源：WIND、好买基金研究中心
http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/121015fish002.jpg
二、基金市场
上周，各类型基金普涨。其中，股票型、开放式指数型和混合型基金表现居前，涨幅分别0.60%、0.52%和0.46%。
http://www.howbuy.com/UserFiles/Image/121015fish003.jpg
上周，股票型基金中排名居前的为景顺长城内需增长（点评）贰号、景顺长城内需增长和上投摩根新兴动力，涨幅分别为2.70%、2.68%和2.50%;混合型基金中排名居前的为华富竞争力（点评）优选、万家和谐增长和长信双利优选（点评），涨幅分别为1.97%、1.96%和1.96%;封闭式基金中排名居前的为广发聚利（点评）、基金泰和（点评）和交银信用添利（点评），涨幅分别为1.24%、0.97%和0.86%;QDII中嘉实恒生中国企业（点评）、海富通海外精选和南方中国中小盘（点评）排名居前，涨幅分别为3.96%、2.75%和2.27%。
数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2012年10月11日
上周，债券型基金中，博时转债A、中银转债增强A（点评）和易方达安心回报A（点评）表现居前，涨幅分别为1.37%、1.19%和1.17%;货币型基金中，长信利息收益A、中海货币A（点评）和长城货币（点评）A表现居前，涨幅分别为0.09%、0.09%和0.08%。
数据来源：WIND、好买基金研究中心
上周，分级股基进取份额中，信诚中证500（点评）B、兴全合润分级（点评）B和诺安进取（点评）表现均前，涨幅分别为3.17%、2.68%和2.63%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取7.08、国泰估值（点评）进取3.95、银华锐进（点评）3.07。
数据来源：WIND、好买基金研究中心
焦点点评
一、证监会：将发展机构投资者放在更加突出的位置
证监会有关部门负责人12日表示，我国资本市场中的种种不成熟现象，在很大程度上与投资者结构密切相关，因此，要将发展机构投资者放在更加突出和紧迫的位置。该负责人进一步表示，在资本项目可兑换程度加快推进，资本市场进一步扩大开放的背景下，有必要对QFII制度采取更加积极、更加主动的态度。
点评：近期交易所、基金公司和中介机构针对境外大型养老金和主权基金，举行了境外QFII推介活动。这一方面符合监管层为A股引入资金的意愿，也将为基金公司带来实际收益。证监会提高QFII额度主要考虑在改变资金格局以提振市场信心的同时，让追求价值投资与长期投资的QFII入场，以达到“鲇鱼效应”。从国内市场看，证监会近期召集重要部门，包括私募基金的重量级代表讨论如何发展机构投资者的议题。这些举措都体现了监管层希望在稳定金融市场的同时也希望引导机构投资者逐步向价值投资转向，减少机构投资散户化的现象。
二、上海银行谋入基金业 城商行加快混业经营步伐
9月底央行已经把“扩大商业银行设立基金管理公司试点”的报告上报国务院。以资产规模计中国第二大的城商行——上海银行正在积极争取试点。另外，包括北京银行、兴业、华夏在内的部分尚未设立基金公司的商业银行也早已设立基金公司筹备组。
点评：银行系基金公司扩容，有利于搞活基金市场，通过基金公司之间更充分的竞争保护投资者的利益。对城商行而言，混业经营是大势所趋。由于整个大的金融市场发生结构性变化，传统的间接融资方式正逐渐发生改变。另外，客户对金融产品的多元化需求，也加快了银行产品更新换代的进程。
三、首只直投海外债QDII——华夏海外债基金获批
境内首只直接投资海外债券市场的QDII——华夏海外收益债券型基金正式获得证监会批准，将于近期发行，该基金将可较好满足投资者对海外低风险产品投资的需求。
点评：近几年全球股市大幅震荡，固定收益类产品也以其较低的风险越来越受到投资者的喜爱。基金公司适时走出去，寻找海外债券市场的投资机会，对基金公司与投资者可谓双赢。
四、货币版ETF开闸
10月8日，证监会网站披露的公募基金募集申请表显示，9月份最后一周，银华基金和华宝兴业先后提交了交易型货币市场基金，成为首批上报交易型货币市场基金的两家基金公司。
点评：此次上报的交易型货币基金由于没有跟踪指数，并不符合国内交易所关于交易型指数基金(ETF)的定义。但国际上ETF的定义更加宽泛，部分ETF并无指数跟踪标的，而此次银华和华宝兴业上报的产品相当于此种意义上的“货币ETF”。 华宝兴业交易型货币基金推出之后，货币基金和股票之间的转换将“一点即通”，与证券保证金和股票之间的转换完全一样，迅速简便。
在10月10日，传统货币基金的“T+0”进程亦有了新进展。南方、国泰、汇添富三家基金公司的货币基金网上直销“T+0赎回”方案获得证监会首肯，将陆续开始推出。预计货币基金“T+0赎回”机制的出炉，使货币基金取代活期存款成为可能，从银行近40万亿元的居民储蓄存款来看，此举或可撬动万亿规模的货币基金增长空间。
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