上周各类指数表现

指数名称

收盘价

涨跌幅(%)

上证综合指数

2978.84

0.13

沪深300

3379.98

0.04

深证成份指数

13367.24

1.08

上证基金指数

4752.85

-0.25

深证基金指数

5526.10

0.80

道琼斯工业平均指数

11118.49

-0.13

标准普尔500指数

1183.26

0.02

德国DAX指数

6601.37

-0.07

法国巴黎CAC40指数

3833.50

-0.91

伦敦金融时报100指数

5675.16

-1.15

俄罗斯RTS指数

1587.14

-1.34

东京日经225指数

9202.45

-2.38

恒生指数

23096.32

-1.79

韩国综合指数

1882.95

-0.76

印度孟买Sensex30指数

20030.84

-0.67

中信标普全债指数

1260.42

-0.03

中债国债全价指数

116.29

-0.21

中债企业债全价指数

99.29

-0.37

上周各类基金净值平均涨跌幅

权益类基金收益率排名前五

股票型涨幅前五

混合型涨幅前五

名称

周涨跌幅（%）

名称

周涨跌幅（%）

光大保德信中小盘

6.40

中邮核心优势

4.73

银华内需

6.38

大摩基础

4.34

海富通中小盘

5.41

金鹰红利

4.23

景顺长城内需增长

5.19

华商动态阿尔法

4.17

景顺长城内需二号

5.16

华富竞争力

4.16

封闭式净值涨幅前五

QDII涨幅前五

名称

周涨跌幅（%）

名称

周涨跌幅（%）

基金银丰

3.40

国泰纳指

1.39

基金丰和

3.21

华夏全球精选

0.90

基金安信

2.72

招商全球资源

0.72

基金科瑞

2.41

工银瑞信全球精选

0.57

基金久嘉

2.23

银华全球

0.31

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评

一、十月公开市场有点“紧”，净投放减至830亿元

随着10月份最后一场周公开市场操作结束，央行共计回笼资金4890亿元，对冲到期释放的流动性后，向市场净投放出830亿元资金。虽然，这一数据较之9月份逾3000亿元的净投放量，已有大比例的下降，但是仍为连续两月向市场注入流动性。操作节奏明显前松后紧。除节后第一周为净投放外，余下两周均为净回笼，平均每周均在600亿元以上。

点评：虽然10月份央行仍保持了货币净投放，但从周数据来看，整体货币投放有逐步收紧的迹象，联想到最近政府官员三番五次表示关注物价水平的提高，可以预期在最近一段时间内收紧货币供给依然是央行公开市场操作的主线。

二、京沪多家银行证实首套房贷最低利率上调至8.5折

京沪多家银行透露，日前各家商业银行接到口头通知，取消对首套住房贷款利率7折优惠，仅允许执行同档期基准利率最低下浮15%，即首套房贷优惠利率最低按8.5折执行。这意味着，2008年底开始实行的首套房贷利率7折优惠政策将成为历史。

点评：首套房贷政策的收紧意味着住房刚需也受到地产紧缩政策的牵连，地产市场的需求端遭受进一步的打击，新政波及面的加大对银行及地产板块明显利空，建议短期回避。

三、棉价两月涨4成冲破历史新高，面临有价无市局面

央视新闻称，今年的新棉在短短不到两个月时间,价格涨幅接近40%。另一方面,由于棉花原材料价格的上涨,致使生产出来的皮棉和棉纱也不得不上涨,但下游企业却几乎没人敢接盘,目前,棉花正面临着一种有价无市的局面。

点评：随着食用糖、苹果的价格飚升后，棉价也由于气候因素再创历史新高，虽然国家为了平抑价格加大国储棉的投入，但收效甚微。棉价的高企将大大加重下游纺织业的成本压力，而纺织业是我国主要的出口产业，且国际议价能力不强，伴随着人民币升值的脚步和成本端的积压，短期内纺织业的利润空间将受到压制。

好买观点

一、短期震荡加剧

上次的周报中我们对美国11月4日的议息会议表示了密切关注，从上周美股市场的表现来看，投资者均对联储量化宽松的实施力度表示担忧。前期市场一致认为二轮QE的最低水平应与一轮的9000亿持平，但从近期伯南克的发言来看，实际国债购买金额恐将低于5000亿，且为分月投放，低于前期市场的普遍预期。前期市场对QE政策的期盼使得对美元产生了过度贬值的预期，从目前市场反应来看，对于美元的预期正在得到修正。美元指数继上周达到今年以来的低点后，一直处于小幅波动的状态，下滑之势受到抑制。反映到大宗商品市场，近期伦铜和纽约轻质原油均出现一定程度的回落。同时，日本在上周四宣布调整议息会议时间至联储议息会议之后，其态度表明日本央行的货币政策将紧随美国货币政策而动，这不由得使投资者联想到日本的货币宽松政策也将随之缩水。综合外围市场的政策面来看，继之前英国政府宣布大幅度削减赤字之后，日美的宽松货币政策也有所收紧，全球货币超发的局面有所缓解，预计未来能源、大宗商品价格较前期将出现回落，人民币升值步伐有望放缓，短期内对有色金属行业形成利空。联系到A股市场走势，在上周后半周市场震荡回落之际，国内有色金属行业反而逆市上涨4.03%，大宗商品价格预期的修正以及获利了结意愿将使其面临较大的回调压力，需要密切关注。

展望下周市场，在外部经济资金投放均低于预期、国内货币净投放收紧的情况下，大盘继续上攻的动力难以维持，短期内将以震荡为主，投资者可以关注受资金面影响较小、十二五规划惠及的小市值成长性新兴行业。

二、偏股型基金的选择

10月行情中，基金的排名反转。前期业绩表现优异的基金，十月份大多排名落后。根本的原因在于，在短期内，基金的难以完全从中小盘中退出，转向大盘蓝筹股票。在全球流动性宽松的情形，利好大盘蓝筹股，但是在经济结构转型中，难再享受政策的红利。一些中小盘成长股在未来无疑有较大的发展空间，且受政策扶持，但短期内估值过高，需要消化，且创业板的解禁压力较大，可能会造成一定冲击。展望十一月，我们在配置上更注重风格的平衡。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

10月19日央行意外宣布提高存贷款基准利率25个基点，在此消息的刺激下，债券市场近日出现了一波较大幅度的调整。10月20日至10月26日期间，中信标普全债指数下跌0.65%，中债国债总全价指数下跌1.56%。但通过对2007年加息周期的研究我们发现，虽然整体收益率曲线出现上行，但是在资金面充裕的前提下，短端利率上行幅度较小，整体呈现陡峭化趋势，这使得短久期利率产品受影响加息的负面影响相对有限，对于流动性要求较高的投资者来说可以选择货币型基金或者短债占比较大的债基进行防御。此外我们也注意到加息后常常伴随着股市的上行行情，所以一些股票及转债配置比例较高的债基，如长盛债券、长盛积极配置和富国天利也是不错的选择。值得注意的是，近期分级基金中优先份额在加息、通胀及股市走强的多重影响下出现超跌，经过测算，部分产品如同庆A和双禧A的年化收益率已超过5%，大大优于同期存款利率，对于投资期限较长的投资者来说，也具有一定投资价值。

上周，26只大盘封闭式基金净值上涨0.95%，价格平均上涨0.95%，折价率为14.16%，基本和前一周持平，平均静态年化折价率为3.89%。个别基金的静态年化回报率在5%以上。基金银丰、基金丰和、基金金安信净值上涨较多，基金普惠、基金金泰、基金泰和二级市场价格上涨较多。短期来看，基金普惠、基金泰和等价格涨幅超过净值涨幅的基金面未来表现或偏弱。

截止上周收盘，道琼斯工业平均指数上涨4.54点，收报11118.49点，全月上涨3.06%，连续两月上涨。本月股市上涨的主要原因是投资者预计美联储将于本周公布新的货币政策来刺激经济发展。新的数据显示，美国第三季度经济增长2%，略高于第二季度的1.7%的增速，但略低于2.1%的市场预期。一方面，QE或低于预期，另一方面，短期获利盘丰厚，存在获利了结情绪。我们认为短期内投资QDII的仓位不应过于积极。