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来源:好买基金网
在中国备受尊敬、全球备受争议的投资大师吉姆•罗杰斯先生,因著有传记《水晶球》一书而被誉为“拿着水晶球的投资魔法师”。同样能够拿着水晶球预测未来的还有哈里•波特以及众多相信基金年度排名的投资者。
年度排名的水晶球
每年年底我们都在忙一件事:给基金做年度排名。这是所有研究机构,还有很多媒体都在做的,人力物力投入巨大,但大家乐此不彼。
在公募基金业内,排名的重要性是毋庸置疑的,大家谈论一个基金经理好坏时不是说他赚了多少或赔了多少,而是说他的排名在前1/2还是1/3。而每年的年度排名,更是基金经理最大的事。年度排名象一个水晶魔球,基金经理看它一眼就知道明年的奖金和职位可能会发生什么变动,就知道明年自己的光荣和梦想能否继续保持,就忍不住要做点什么。即使是我所尊敬的尚志民这样有超过10年资历的明星基金经理,也只能说“我不介意短期排名”而不可能真的放下年度排名。历史上,最惊心动魄的排名之争发生在1999年最后一个交易日收盘前几分钟,我当时还在华安基金做研究员,眼看着华安的众多重仓股被巨量抛单一把砸到跌停板,幸亏交易员及时发觉,迅速填入巨量买单抢救出了不少。后来的几年规范了许多,但即使这样,也时常会发生了类似的事情,你有兴趣的话可以去看看2005年底发生了什么。是偶然的巧合,还是有基金在年底做多自己的重仓股甚至还会反手做空对手重仓股?我们没有明证。据说华夏基金为了解决这个问题,将每年投研部的业绩终止期放在11月30日,奖金直接和此期间业绩挂钩,而不是年底。
私募基金是否好些?我看未必。2009年第四季度开始,私募基金的“翘尾”现象十分明显。由此可见,不管富人穷人、私募公募,对年度排名的关注是一样的。年度排名真的有意义吗?
水晶球的测试结果
从2007-2009年3年间偏股型基金前10排名来看,每年的变动非常大,仅有华夏大盘连续3年排名前10,两次进入前10的也仅有华夏复兴、中邮核心优选、东方精选三只基金。但除了买不到的华夏大盘和复兴,每年的前10变成下一年后10的概率,似乎比变成前10的概率还更高些:中邮核心优选在08年以62%的跌幅位列倒数第2,08年前10的华夏回报09年排在后10。再铺展开来看一下,你会发现,09年前10名的基金,除了华夏大盘和复兴,在08年的跌幅基本都超过50%,比偏股型基金的平均跌幅还多。
2007-2009年3年排名前10的偏股型基金 |
|||||
09年前10 |
09年业绩(%) |
08年前10 |
08年业绩(%) |
07年前10 |
07年业绩(%) |
华夏大盘精选 |
111.10 |
华夏回报 |
-24.54 |
华夏大盘精选 |
226.24 |
银华核心价值优选 |
108.17 |
华夏回报2号 |
-31.49 |
中邮核心优选 |
191.47 |
兴业社会责任 |
106.43 |
泰达荷银成长 |
-32.28 |
博时主题行业 |
189.93 |
华夏复兴 |
103.21 |
华夏大盘精选 |
-34.88 |
光大保德信红利 |
175.47 |
中邮核心优选 |
101.06 |
金鹰中小盘精选 |
-35.01 |
华夏红利 |
169.42 |
易方达价值成长 |
100.62 |
华宝兴业多策略 |
-37.94 |
东方精选 |
168.81 |
东方精选 |
94.71 |
华安宝利配置 |
-38.22 |
华宝兴业收益增长 |
167.63 |
景顺长城增长2号 |
94.18 |
华夏复兴 |
-38.44 |
华安宏利 |
165.39 |
富国天瑞强势精选 |
93.39 |
华夏红利 |
-38.59 |
国富弹性市值 |
164.34 |
新华优选分红 |
93.00 |
中银中国精选 |
-40.08 |
大摩资源优选混合 |
160.43 |
相比公募,私募2008、2009年度前10排名更是无一雷同。2008年的前10在2009年的表现均令人扼腕,2008年表现最好的金中和至11月10日涨幅也仅有40%,与大盘相比有巨大的差距。
超越水晶球所见
看起来,在一个大跌之年排名靠前的基金,在下一年大涨或震荡的行情中通常会遥遥落后,反之亦然;而今年这个基金经理做的排名,等他明年领完奖金去其它公司当了投资总监或者下海做私募后,排名的水晶球会完全失去方向。可见,排名只是表象,基金管理行业的实质是一个“人脑”的行业,选基金最好的办法就是“追星”:关注“人脑”的变动,而不是“电脑”的排名。
好的基金,应该由一位明星基金经理执掌,这就象你看大片,总希望有一两个大明星才会放心掏钱买票一样。而明星基金经理,至少要具备以下素质:要有5年以上的公开过往业绩,跑过一次完整的牛熊市,而在此周期中的业绩排名前20%;要有持续的理念和操作方法,这样才可以一定程度上确保业绩的可持续性。把钱交给这样一个人,要比把钱交给由电脑算出来的年度排名前10的基金,更能让你放心。当然,这只是一个胜算较大的办法,并非绝对,罗杰斯还有失手的时候呢。
本文作者为好买基金研究中心执行董事、总经理
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