来源：好买基金网

一、折价率是把握分红行情的钥匙

    分红套利的原理很简单，由于封闭式基金的分红采取现金分红方式，而现金分红部分是不会打折的，在市场不发生变化的情况下折价绝对数额不变，而基金的净值和价格同步下降，因此折价率就会上升。理想状态下，折价率的瞬时扩大，而短期内净值不会变，折价率缩小将推动封闭式基金价格的上涨。

因此，从某种程度来说，封闭式基金的分红行情是折价率的行情，观察封闭式基金折价率的变动，或能洞察其运作的规律。10月后即临近一年年尾，一般情况下，赢利变动不会太大，我们选择10月至来年5月末封闭式基金折价率作为观察对象；由于大盘封闭式基金整体到期时间较长，折价率受时间变动影响因素较小，我们以25只大盘封闭式基金作为样本。从近几年的走势我们可以看到，封闭式基金分红行情一般会提前，2006年封闭式基金的折价率经过大幅下降后，在11月份达到阶段性的低点。这个现象在2007年表现的最为明显，3月中旬大盘封闭式基金整体折价率平均在15%以下，随着大规模分红在4月份的实施，整体折价率一路上升，5月底则到达25%附近。这意味着，分红行情在3月以前已提前消化，分红实际收益率大大低于静态分红收益率。

数据来源：好买基金研究中心

二、现阶段分红行情也提前消化

    12月18日收盘，大盘封闭式基金的整体折价率为20.49%，比前一周下降0.76个百分点。从封闭式基金周折价率的走势来看，封闭式基金在5月与10月间，大盘封闭式基金整体折价率基本维持在25%左右的水平，10月初，封闭式基金折价率大幅下降，在11月的第3周达到今年以来的最低点20.22%，随后封闭式基金折价率在低位震荡。

    那么，当前情况下，折价率已经大幅缩小，分红行情还有戏吗？从“分广义红利后折价率”指标来看，整体上封闭式基金的分红大部分已经提前消化。广义红利是指基金中净值超过1元的部分，这部分基本上是可分红的上限，以2009年12月18日的收盘价及净值来计算，把广义红利中的90%当成分红额，大盘封闭式基金分红后的整体折价率为27.10%。我们看到，有两只不能分红的封闭式基金，基金丰和（ 概要 点评 ）、基金鸿阳的折价率分别为27.09%、27.40%。这也意味着，分红后折价率回升的空间有限。 

三、当前封闭式基金的投资建议

    在当前封闭式基金折价率处于低位，分红行情被提前消化，整体并无突出机会的时候，封闭式基金价格难以走出独立行情，跟随净值增长率随波逐流的概率大。在这种情况下投资封闭式基金有两种思路可供选择，一是从长期着眼，立足于持有至到期，应选择静态年化回报率高，历史业绩较好，公司层面较好，或者公司投研实力增强的基金公司产品，例如基金兴和、基金金鑫等基金；二是短期波段操作，近期主要是把握净值增长与价格增长背离的基金，关注净值增长位于前列而价格增长位于后列的基金。

近期投资策略推荐：