来源：好买基金研究中心

私募基金2009年10月报告摘要

10月份私募业绩评析

10月份八成私募获得正收益，总体业绩不敌大盘及公募：10月份A股市场震荡上行，沪深300指数上涨9.17%，八成以上的私募产品获得正收益。近1、近6月，指数总体震荡上行，私募相对沪深300的平均收益率分别为-3.66%和-10.08%，不敌公募股票型基金的-1.65%和-4.50%。近3月，受8月份市场大跌影响，沪深300指数有12.16%的跌幅，公、私募基金的平均相对收益率分别为6.82%和6.40%，表现好于大盘。

近1年私募总体业绩分布不敌公募，少数产品获得更高超额收益：近1年的公、私募相对收益分布图显示，在市场整体向上阶段，公募股票型基金中仅5.30%的基金能跑赢指数，而私募中共有21只产品战胜沪深300指数获得超额回报，占到所有私募产品的15.79%，其中新价值2期、尚诚、混沌1号等更是超越指数30个百分点以上。虽然私募在获取更高超额收益方面胜出公募股票型基金，但总体分布上处于劣势，位于-20%以下收益率区间的私募产品占到七成，比公募多出约10个百分点。

私募乐观看待后市：10月份好买共实地走访了北京、上海、深圳三地的20多家私募管理公司，了解了各家私募的最新动态及管理人对后市的看法和投资策略，对后市乐观的私募占了多数。

好买私募五星评级榜：淡水泉成长、淡水泉2008、云程泰1-2期、尚诚、海洋之星二号、明达1、瑞象丰年、混沌1号、开宝、龙鼎1、新价值2-3。（该评级完全基于历史数据的量化分析，不作为推荐依据。投资人选择私募基金，还应仔细考察私募基金公司平台、管理和投资团队、投研理念和风格、风控流程等。）

10月份私募业绩评析

一、10月份八成私募获得正收益，总体业绩不敌大盘及公募

据好买基金研究中心的不完全统计，至2009年10月运行满3个月的私募基金共247只，产品数额比上月增加了30只。其中，运行满一年的有165只，占到全部私募基金的66.80%。

 

按运行时间统计的私募产品个数（总计：247个）

数据来源：好买基金研究中心，数据搜集截止至2009年11月5日。

 

10月份A股市场震荡上行，沪深300指数上涨9.17%，八成以上的私募产品获得正收益。近1、近6月，沪深300指数总体向上，私募的平均相对收益率分别为-3.66%和-10.08%，不敌公募股票型基金的-1.65%和-4.50%。近3月，受8月份市场大跌影响，沪深300指数有12.16%的跌幅，公、私募基金的平均相对收益率分别为6.82%和6.40%，表现好于大盘。从好买基金研究中心10月份走访各家私募基金公司的情况看，多数基金经理对后市持乐观态度，表示正积极布局A股市场的跨年度行情，对短期净值的小幅波动并不在意。

从10月底回顾过去2年，沪深300指数经历了由07年10月的历史顶部至08年10月谷底的70.75%的单边下跌，随后再由08年10月谷底反弹至09年10月的97.18%的单边上涨，近2年涨跌幅为-42.33%。在此期间，私募基金在单边熊市的平均回报为-35.89%，胜出公募股票型基金的-57.87%，而在单边牛市的平均回报为49.45%，负于公募股票型基金的70.43%，一轮过山车似的熊牛交替之后，私募近2年的整体回报为-7.86%，超越同期沪深300指数33个百分点，而同期的公募股票型基金的整体回报为-26.07%，超越同期沪深300指数16个百分点。

 

公、私募基金各阶段收益比较

 

 

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年11月5日，共有200只产品纳入统计，有47只产品因在期内的最新净值更新只到9月30日、10月10日，业绩公布未覆盖10月大部分时间，故不纳入统计。公募股票型基金数据截止至2009年10月31日。

二、近1年私募总体业绩分布不敌公募，少数产品获得更高超额收益

通过不断累计短期绝对正收益来获得长期的超额回报是绝大多数私募管理人的投资目标，也是投资者为达到财富保值增值目的而选择私募基金的理由。为此，好买基金研究中心调整了过去以相对收益率分析为主的公、私募业绩分布比较，通过将短期的绝对收益率分析与中长期的相对收益率分析相结合的方式，来呈现私募产品的业绩情况。

短期来看，近3月共有31%的私募在沪深300指数下跌12.16%的情况下获得绝对正回报，其中鑫兰瑞一期、长金4号等5只私募产品的绝对回报超过10%，而一些优秀的私募管理人旗下的系列产品也获得了超过5%的绝对正收益，如刘睿管理的鑫兰瑞及中睿合银系列、赵军管理的淡水泉系列及伍军管理的智德系列等。不过，有近七成私募在近3月的市场震荡中净值受损，其中18.50%的私募产品净值下跌超过10%。

近1年的公、私募相对收益分布图显示，在市场整体向上阶段，公募股票型基金中仅5.30%的基金能跑赢指数，其中业绩最好的是银华核心价值优选，近1年的相对沪深300收益率为14.65%，而私募中共有21只产品能在上涨市场中战胜沪深300指数获得超额回报，占到所有私募产品的15.79%，其中新价值2期、尚诚、混沌1号等更是超越指数30个百分点以上。虽然私募在获取更高超额收益方面胜出公募股票型基金，但总体分布上处于劣势，位于-20%以下收益率区间的私募产品占到七成，比公募多出约10个百分点。

 

近3月私募绝对收益率分布图

 

 

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年11月5日。

 

近1年私募与公募相对收益分布图

 

 

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年11月5日，公募股票型基金数据截止至2009年10月31日

 

私募乐观看待后市，布局跨年度行情

10月份好买共实地走访了20多家私募管理公司，如上海的尚雅、智德、朱雀，深圳的景良、合赢、武当，北京的和聚、龙赢富泽、星石等。

从与基金经理的沟通情况来看，多数私募对今年四季度至明年一季度的A股市场表示了乐观态度，认为在宏观经济不断转好的背景下，政府的刺激政策会逐渐淡出，但短期不存在紧缩的可能；美元贬值引起的美元资产重配及人民币升值预期的加强会推动新一轮上涨；此外，目前的市场估值仍处于合理水平，随着企业盈利状况的改善，后两个季度的估值会进一步降低，因此，四季度将是布局来年行情的“播种期”，短期的市场反复会是逢低建仓的好时机。行业方面，地产、新能源等是较多私募基金经理看好的板块，而对前期涨幅较大的消费类及受海外经济复苏影响较大的出口类行业，基金经理则看法不一。

10月份好买私募基金评级

好买私募基金评级是应用期望效用理论，采用量化模型进行的完全基于私募历史数据的定量分析。所有参与评级的私募基金均是纳入好买私募基金数据库的、运行满12个月且近12月的单月净值增长率无缺失的私募产品。该评级不作为推荐依据，投资人选择私募基金，还应仔细考察私募基金公司平台、管理和投资团队、投研理念和风格、风控流程等。

评级数据显示，10月份获得好买五星评级的私募产品为：淡水泉成长、淡水泉2008、云程泰1-2期、尚诚、海洋之星二号、明达1、瑞象丰年、混沌1号、开宝、龙鼎1、新价值2-3。

 

附件一：各产品风险调整后收益表及评价体系说明

评价体系说明

本文所指的私募基金，范围如下：

1． 投资于中国证券市场，可以部分地投资开放式和封闭式基金，但并非FOF。

2． 管理人为投资管理公司、投资顾问公司、信托公司。

3． 均通过信托平台发售。

4． 不含结构性产品。

本文的私募基金的数据，来源如下：

1. 产品列表由好买整理，相对完整，但并非完全的产品名单。

2. 净值取自信托公司或私募管理公司的网站。

3. 数据搜集截止至日期为2009年11月5日，选各基金最新的一期净值，风险调整后收益指标排名时剔除未跑满12个月的产品。

4. 净值假设扣除了所有税、费及浮动报酬，对分红均假设为按分红再投资来处理。

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