来源:好买基金研究中心

私募基金2009年9月报告摘要

9月份私募业绩评析

震荡市场中私募整体表现胜出公募：9月份A股市场先扬后抑，沪深300指数上涨6.17%，私募近1、近3月相对沪深300的平均收益率分别为-0.59%和3.95%，高于公募股票型基金的-7.27%和0.99%，而私募近6、近12月的平均相对收益率分别为-9.51%和-8.31%，不敌公募的-3.16%和-2.05%，表明私募在三季度市场剧烈震荡阶段的总体表现相比公募股票型基金有一定胜出，但在上半年市场的单边上涨阶段较公募有所不及。

震荡市场中私募获得更高的超额收益：由公、私募相对收益率分布来看，私募在震荡行情中的业绩离散度更大，两极分化明显，而公募股票型基金分布集中在0%以上的较高区域，分布上公募基金占优。不过，私募在震荡市场中的超额收益更高，近3月的分布图显示，有25.81%的私募产品位于10%以上的最高收益率区间，而公募仅有3.24%的分布。

下跌阶段表现良好的私募易在震荡市场中获得更高的超额回报：好买基金研究中心对近3月相对回报排名前20的私募产品进行了汇总统计，发现震荡市中私募能获得较高的超额收益主要依靠8月份下跌阶段的风险控制，而不是7月份市场上涨阶段的更高收益。

好买私募五星评级榜：开宝、龙鼎1、尚雅3、瑞象丰年、重阳1、亿龙中国2、新价值2、明达3、淡水泉2008、淡水泉成长、尚诚、朱雀2、鑫兰瑞、龙腾。（该评级完全基于历史数据的量化分析，不作为推荐依据。投资人选择私募基金，还应仔细考察私募基金公司平台、管理和投资团队、投研理念和风格、风控流程等。）

9月份私募业绩评析

一、震荡市场中私募整体表现胜出公募

据好买基金研究中心的不完全统计，至2009年9月运行满3个月的私募基金共217只，产品数额比上月增加了4只。其中，运行满一年的有148只，占到全部私募基金的68.02%。

9月份A股市场先扬后抑，沪深300指数上涨6.17%，私募近1、近3月相对沪深300的平均收益率分别为-0.59%和3.95%，高于公募股票型基金的-7.27%和0.99%，而私募近6、近12月的平均相对收益率分别为-9.51%和-8.31%，不敌公募的-3.16%和-2.05%，表明私募在三季度市场剧烈震荡阶段的总体表现相比公募股票型基金有一定胜出，但在上半年市场单边上涨阶段较公募有所不及。近24月的数据显示，私募相比指数及公募股票型基金的长期优势仍在，近24个月的平均相对收益率为36.67%，超出公募22个百分点。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年10月13日，公募股票型基金数据截止至2009年9月30日。

二、震荡市场中私募获得更高的超额收益

尽管近1、近3月私募整体的平均收益略高于公募股票型基金，但由公、私募相对收益率分布来看，私募业绩在震荡行情中的离散度更大，在高收益区域和低收益区域基本呈对称分布，且两极分化明显，而公募股票型基金集中分布在0%以上的较高区域，整体重心偏高，说明在近1、近3月市场大幅波动的情况下，有更多的公募基金战胜了指数，其整体分布优于私募。

但从两极分化情况看，震荡市场中有更多的私募获得更高的超额收益，近1月的分布图显示，有11.26%的私募产品位于5%以上的最高收益率区间，而公募在这一区域没有分布。近3月的分布图中，有25.81%的私募超过指数10个百分点以上，而仅有3.24%的公募能达到这一收益率水平。

结合好买前期的私募研究可以看到，无论是单边上涨市场、单边下跌市场或是震荡市场，公、私募的整体业绩分布虽各有胜负，但私募在最高收益率区间的分布总是明显优于公募。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年10月13日，公募股票型基金数据截止至2009年9月30日。

三、下跌段表现良好的私募易在震荡市场中获得更高的超额回报

沪深300指数在经历了7月份17.94%的大涨和8月份24.22%的大跌之后，9月份趋于常态，近3月整体涨跌幅为-5.11%。在如此剧烈的市场波动中，私募相比公募表现出了更强的超额收益获取能力。公募股票型基金中，近3个月能胜出沪深300指数10个百分点的公募基金仅7只，其中表现最好的嘉实主题精选超越了指数15个百分点，而私募中相对回报超越嘉实主题精选的就有23只，占到私募整体的十分之一。

好买基金研究中心对近3月相对回报排名前20的私募产品进行了汇总统计，发现8月份纳入统计的170只私募中能取得正回报的仅20只，其中有11只近3月的相对回报排在前20名，而7月份纳入统计的155只私募中能超越指数收益的私募有21只，其中仅4只能进入近3月的前20，这表明震荡市中私募能获得较高的超额收益主要依靠8月份下跌阶段的风险控制，而不是7月份市场上涨阶段的更高收益。

9月份好买私募基金评级

好买私募基金评级是应用期望效用理论，采用量化模型进行的完全基于私募历史数据的定量分析。所有参与评级的私募基金均是纳入好买私募基金数据库的、运行满12个月且近12月的单月净值增长率无缺失的私募产品。该评级不作为推荐依据，投资人选择私募基金，还应仔细考察私募基金公司平台、管理和投资团队、投研理念和风格、风控流程等。

评级数据显示，9月份获得好买五星评级的私募产品为：开宝、龙鼎1、尚雅3、瑞象丰年、重阳1、亿龙中国2、新价值2、明达3、淡水泉2008、淡水泉成长、尚诚、朱雀2、鑫兰瑞、龙腾。

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