来源：好买基金研究中心

今年以来券商集合理财业务审批加速，各类产品加速扩容；小“集合”产品模式正在设计和讨论中，老大难的电子合同问题证监会也在广泛的征求意见之中；而来自《财经》杂志的消息称新集合理财产品将取消存续期和规模的限制，同时券商可以设立资产管理子公司。一切看上去都很美好。但是仔细观察，券商集合理财产品似乎还是有些问题：投资经理更换频繁，老产品遭遇客户大规模的赎回，销售模式与销售渠道屡屡打不开局面等。

与此相反，阳光私募和公募基金公司发行的“一对多”规模越来越大，数量越来越多。与这两者的火爆局面相比，券商集合理财产品还是“这里的黎明静悄悄”。作为介于公募和“一对多”以及私募之间的起点在10万的产品，券商集合理财产品是否有其发展的空间？

一、券商股票型集合理财产品业绩表现

券商的理财产品通常分为股票型，混合型，FOF，债券型和QDII，剔除QDII和债券型，其他3类产品的业绩很类似，好买选取了股票型集合理财产品作为分析的对象。下表为股票型产品的业绩，我们把这9只产品的整体表现和公募基金，私募基金以及同期沪深300作了一个直观的比较。

细观上表，可以发现股票型产品一个明显的特点：比较抗跌，上涨不足。8月份中国股市大幅下挫，沪深300下跌24.22%，公募基金整体下跌19.43%，私募基金下挫8.80%，而股票型整体跌幅为13.18%，大幅跑赢大盘和公募，仅次于私募基金；而在近18月里，沪深300累计下挫了39.45%，券商股票型理财产品同样是战胜了大盘和公募基金。由此可见，股票型产品的防御“功力”还是比较深厚的。

再回来看近6月和近12月的数据，这两个阶段股市都处在大幅反弹之中。近6月，沪深300上涨32.23%，公募上升了23.57%，私募平均上升19.19%，而券商股票型产品的上涨幅度为17.43%，处于4类产品中的末位；近12月的情况和近6月是一样的，股票型产品仍位列倒数，而且差距随着大盘的走强而越拉越大。

所以券商股票型集合理财产品的特点很明显，下跌确实比较抗跌，但是控制的不如私募基金突出；上涨过程中动力明显不足，远远落后于大盘和公募基金，也落后同样以控制下行风险著称的私募基金。

究其原因不外乎两点：一是券商向来有追求绝对收益的传统，见好就收的情况较多，在今年以来的上涨行情中，有些券商一直保持相对谨慎，加仓并不明显。二是券商理财产品的投资经理变动过于频繁，没有形成各自的风格和特色。

二、优秀产品仍可关注

具体到单只产品，中金大中华股票配置的业绩表现让人眼前一亮。在近1月，该产品以6.26%的下跌位列第二，在9只产品中仅逊于刚开始建仓的东海东风3号，好于以防御著称的私募平均8.80%的跌幅；而近6月，近12月，近18月，中金大中华股票配置分别取得36.06%，18.93%，4.90%的骄人业绩，名列前茅，值得特别指出的是它是9只产品中在近18个月里唯一取得正收益的产品，可以说是中金股票型集合理财计划的旗舰。而国信金理财价值增长尽管不敌中金大中华股票配置，但是在攻防两端表现也是可圈可点，值得投资者关注。

与私募动辄100万、200万甚至300万的投资起点相比，券商集合理财产品对投资者的门槛一般定位在10万。券商集合理财在下行控制上还是很出色的，对于追求绝对收益的中小投资者，仍是值得重点考虑的投资品种。而券商如能在资源和人力上向资产管理这一块倾斜，部分优秀产品的未来值得期待。

近期投资策略推荐：