来源：好买基金研究中心

中国股市近3年来跌宕起伏，从06、07年的大牛市，到08年的单边大幅调整，再到09年前7月的单边上涨。而自7月末以来，中国股市风云突变，调转枪头一路急转直下，沪深300指数从最高3803.06点，至最低2982.22点，下跌幅度最高达到21.58%。08年大跌中，私募集体表现抢眼，星石、金中和等公司即是在08年大跌中成名，而此次的下跌，私募表现如何？曾经的抗跌英雄，是否仍能经受住此次下跌的考验？

一、私募下跌时仍然灿烂，跑赢公募和大盘

有70只私募基金在8月21日公布了它们的最新净值，我们选取可以统计到净值的7月24到8月21日这个时间段，分析在此期间，当沪深300指数下挫14.63%时，同期有数据的私募基金和公募基金的表现。在此期间，204支股票型公墓基金平均下挫10.71%，而同期公布净值的70只私募基金跌幅为6.29%，小于公募股票型基金，更远小于大盘。为了更全面的统计私募基金的整体收益率，我们还统计了8月14日以来公布净值的总计143只私募的各自的近一月收益率，平均跌幅为6.18%，与同期沪深300指数相比，平均超越沪深300指数8.39%。

数据来源：好买基金研究中心。除近一月私募平均收益率外，其它数据的统计区间为2009年7月24日至2009年8月21日。数据收集至8月31日。

二、抗击打能力：私募PK公募

以下是我们统计的7月24日到8月21日私募与公募基金的收益率对比图。其中收益率为正的私募基金达到9只，而公募则全军覆没；收益率在-5%-0%区域的私募占41.43%,公募在这个区域的占比为1.47%；在-10%到-5%区间，14.29%的私募基金落在此区域，公募为32.84%；在-15%到-10%区域，私募30%，公募有高达63.73%。再看-15%以下，私募和公募相差不大，分别为1.43%和1.96%。

PK结果显而易见，在此次下跌中，私募仍然体现了其优秀的下行控制能力，追求绝对收益的特性显露无疑。相比公募基金的高仓位，追求绝对正收益的很多私募基金经理早在7月就选择了减仓，或选择转向防御性强的行业。

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数据来源：好买基金研究中心。统计区间为2009年7月24日至2009年8月21日，数据收集至8月31日。

三、在下跌中显山露水的私募和公募基金

由于经历了大跌，7月24日到8月21日期间，公募股票型基金的排行榜上城头变幻大王旗。例如排名第二的南方隆元七月份时仅排在第205位， 而上半年并不显山露水的嘉实主题精选和东方基金旗下的东方龙混合（ 概要 点评 ）和东方策略成长跻身前5。这些基金普遍仓位低、投资品种相对偏稳健防御型，而排名下滑迅速的基金基本仓位较高，投资也集中于通胀预期强和偏周期性的一些品种。

数据来源：好买基金研究中心，数据日期7月24日至8月21日

私募的前10名相比公募更加吸引眼球，前9名全部取得正收益。从下表中可以看到，中国龙稳健系列表现抢眼，占据4席。事实上，随着近日私募净值的陆续披露，一些08年的抗跌高手重新进入我们的眼球，如智德、星石、朱雀等，这些在去年下跌中控制出色的基金，在此波下跌中也表现出色，跌幅均不超过3%，智德在8月26日公布的净值甚至获得了近一月1.10%的正收益，超越同期大盘14.60%。

当然，风物长宜放眼量。投资人不仅要关注各基金在此次下跌中的下行控制能力，更需要关注其中长期的表现，以及业绩背后的基金管理公司、投研团队、投资理念、投资风格。相比是否在一次下跌检验中排在前5或前10，我们更应关注基金经理是否能在每一次大跌中相对控制住下行风险，以其擅长的风格，在中长期获得超越大盘的绝对收益。

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