来源:好买基金研究中心

5 月12 日，中国证监会公布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》，自2009 年6月1 日起，将允许有专户理财资格的公募基金公司，向证监会报备“一对多”专户产品。该产品的特点是只准私下发行，不允许在报刊、电视、广播、互联网等其他公共媒体推介该类产品。同时“一对多”产品要求进入门槛为100万，人数不超过200人，募资达到5000万以上可成立，与目前在信托公司发行的阳光私募相比，进入门槛要求类似，销售方式类似（均为私募），也有人数限制，投资范围上也比较灵活，和阳光私募形成了直接竞争的关系。当然，它们之间仍有一些不同点。

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证监会首次批准基金公司专户理财资格是在 2008年2月，共有易方达、南方、鹏华、国泰、中海、汇添富、嘉实、工银瑞信与诺安等9 家基金公司获准开展专户理财业务，至2009年1月拥有专户理财资格的基金公司大约有30 多家。目前多家公司已经在积极准备产品，以便报备证监会。

“一对多”专户能有效增加公募基金管理公司的产品类别，扩张业务，留住人才，对公募基金公司而言意义重大。但公募基金公司也面临相应的理念、架构、风控、人才准备的问题，比如，在架构上，可能有的公司会设立专门的专户事业部，从产品设计到投研、销售完全独立于原有架构，但有的架构将比较简单。而其中架构、风控、人才的准备的问题，也会引发市场对业务独立性，投研团队实力等的热点讨论。在理念方面，公募需要调整原来重视排名及业绩基准的理念，转向重视绝对收益，如去年公募最好的产品也跌了30%多的情况，用绝对收益的理念看是可以继续提高的。

对投资人而言，“一对多”专户的推出，丰富了证券类投资基金的产品线，让投资人在目前的以信托方式发行的阳光私募证券投资基金之外，有了一个新产品类别可供选择，也是一件好事。当然，对目前的阳光私募而言，则多了一个重量级的竞争者：公募的平台普遍比私募有优势，也一定会分流部分投资者。但私募依然有自己的优势：体制灵活、决策快、个股深度跟踪、投资者沟通服务更好。

对投资人来说，重要的不是要探讨私募或是“一对多”专户在机制上哪一个更好，重要的是选择一个架构清楚、投研团队实力强大，核心人物过往业绩优秀的管理人，选择合适自己的产品，持续跟踪关注他们的业绩表现和业绩背后的驱动因素。

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