美联储无限量的量化宽松说明什么？

——《信用价值论》理论讲座之九

美联储2020年3月23日宣布，将购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行和货币政策有效传导，并将把机构商业抵押贷款支持证券纳入购买范畴。美联储此次并未设定资产购买规模上限，这相当于开放式的量化宽松政策。

同时，美联储还宣布一系列新措施，以支持信贷流动，特别是资金流向家庭和企业。这些措施包括建立总额达3000亿美元的融资项目以加强雇主、消费者和企业的信贷流动，美国财政部将通过其外汇稳定基金对此提供300亿美元支持；设立两项流动性工具支持向大型企业发放信贷；建立定期资产支持证券贷款工具，支持资金向消费者和企业流动。

我认为美联储的这个行动是十分正确的，美联储直接进入市场购买国债已抵押证劵，就是美联储直接向社会提供美元货币，这种美元货币是所谓基础性货币。在《信用价值论》（蔡定创　蔡秉哲著，2015年出版）中，其中的货币理论专门描述了在经济危机的时候，货币流动性会减缓。例如，在正常情况下货币乘数（货币流动速度）为5时，金融危机的时候这个流动速度必然会下降，当然是1~5之间，极限是1。如果货币乘数（货币流动速度）降到1，那么，基础货币量就需求就等于货币m2。当然，下降到1这是极限，一般来说不可能。但是，如果货币乘数由5下降到4，那也是几万亿级别的增加量（详见《信用价值论》第9章第2节）。这是其一。其二，当股市下跌的时候会减少基础货币量，所以这两种情况下都要求美联储及时的提供增加的货币流动性。

所以，美联储上述所采取的这个政策是十分正确，这也是总结2008年国际金融危机的时候美联储所采用过的政策，不过当时国会在审批的时候有很多摩擦，并不是主动。当时有财政部长保尔森向国会下跪的镜头出现。这次是主动的、及时的，采用这些政策都是10分正确的。

下面这一段是《信用价值论》第8章　货币需求第7节的货币需求公式：

货币需求公式1：M_B＝2GDP /nV－C_v

（式中：M_B表示基础货币需求，C_v代表股市货币净输出量，GDP表示当年GDP值， n 表示资本生产年周转次数，V表示货币流通速度）

其中，C_v=股市输出的货币总量－股市输入的货币总量

当C_v值为正值时，表示股市有货币输出，等式右边数量减少，表示减少了对央行基础货币的依赖。

当C_v值为负值时，表示股市需求货币，等式右边数量增加，表示增加了对央行基础货币的依赖。

货币需求公式1移项得：

货币需求公式2： M_B＋C_v＝2GDP /nV

从这个式中就可以明显地看到，代表股市货币净输出量的C_v，对基础货币M_B的增减作用。

2008年国际金融危机时，美国股市从13,000点跌到6000多点，则有美联储主席伯南克则“坐直升飞机撒钱”，奥巴马总统上台后，立即启用三轮量化宽松的货币政策，侧重在挽救股市，直到股市返回到13000点以后，才考虑停止这种量化宽松的政策。因为美国的经济发展主要是依靠股市的信用价值生产（在《信用价值论》中也叫虚拟经济信用价值生产），股市返回到原来的高点，不仅危机消除，而且进入到10年的大牛市，从而提供这些年来美国经济仍然达到2%~3%的增长。应该说美联储与美国的总统对货币政策的运用还是很内行的。

有人会说这下中国的外汇储备倒霉了！从美联储的角度看，那是你的货币政策问题，美联储才不考虑这些因素。依据本国的宏观经济状况实行货币政策，这是每个主权国家都会做的。