社科院李扬院长所提的难题　《货币迷局》已作了全面的解答(2)

    《货币迷局》揭示，现实经济体对货币需求不仅仅是有媒介货币的需求，更有对价值持有货币需求、股市运转对货币的需求。是有三大货币需求，而不是传统货币理论所描述的仅仅是对媒介货币的需求。《货币迷局》给出了前所未有的货币需求公式为：

　　　　M＋Cv＝（GDP1＋Cl＋Bp）／k

　　这个货币需求公式彻底打破了费雪所奠基的，由凱恩斯、弗里德曼所发展的货币需求理论体系。

新的货币需求理论证明，经济体对货币的需求总量是M2（《货币迷局》对M2重新作了定义），由于商业银行的派生货币功能，使货币加快了流转速度，因而在正常情况下发行货币只需要＝（GDP1＋Cl＋Bp）／k；从这里可以看出货币乘数k的作用，也就是商业银行的作用，但是，当商业银行因金融危机失去了派生货币的能力，货币乘数k就有可能等于1，如果k＝1，那么发行货币就必须要等于M＋Cv＝（GDP1＋Cl＋Bp）＝M2，由此，就从理论上揭秘了美国伯南克之所以需要坐着直升机撒钱的原因，不撒钱，美国经济就必然崩溃。但是发行货币等于M2，只不过是商业银行派生货币的功能由央行的超常发行直接替代，并不等于货币超过了实际需求量。是否会产生通货膨胀另有原因，与央行是否替代商业银行货币派生功能无关。

而我国M2超常增长情况与美国完全不同性质。在我国并没有发生金融危机，乘数k是正常值。在乘数k正常值的情况下为何会发生M2超常增长？

　　从上面的货币需求公式我们可以看到，货币需求总量是：M＋Cv

　　M代表实体经济对货币的需求，Cv代表虚拟经济对货币的需求，货币需求是有二个经济体，而不仅仅是实体经济。

　　《货币迷局》中揭示了股市的“货币放大”规律。股市不仅有价值创生功能，而且也有价值湮灭功能。2008年股市大幅的下跌，至股市1664点时，湮灭价值高达17万亿元。管理层救市使股市有向好的预期，当股市预期收益大于当期贷款利息时，就会产生增量的货币需求。今年来，股市恢复性行情需要巨大的M1货币来补充，加上今年的剌激经济政策也是需要一定的增量M2货币作支持。因此而言，今年的M2增长29%，用《货币迷局》理论来看，是一点也不奇怪、十分正常的现象。

　　蔡定创在《货币迷局》中，详细分析与论证了货币的缩放原理、货币的客观需求与货币的主观需求原理、货币的外供给机制与货币的内供给机制，投资货币与消费货币的供求机制与原理、银行体制对与金融危机的关系、虚拟经济与实体经济的平衡原理，从而为央行的货币政策、国家如何通过宏观经济模型进行数量性调控达成快速发展、国民经济迅速倍增，提供了坚实的理论基础。

（续完）