股市2007年10月16日见顶6124点以来，已经历2000点的下跌，跌幅高达33%。如此深幅的下跌又临大盘年报期，竟然也不能顺利反弹，此说明大盘已十分沉重，资金面已不乐观。造成这种状况的原因，一是宏观调控紧缩政策抽资太快；二是去年以来证券市场的大干快上的发行政策放水太多，特别是中石油上市以来，不仅形成了市场资金面的负转折，也形成赚钱效应的负转折；三是次贷危机通过香港市场加深了对沪深二市的负面冲击。

　　去年市场发生转折时人们往往没有察觉，但到今年平安的天量增发才使人们一下子明白过来。原来市场已如此的不堪重负：2008年仅大小非解禁1208亿，释放的市值就高达2.4万亿。创业版上市最少需要约需1500亿。假如没有其他新发和增发，市场可能的新增资金也仅仅能维持解禁和创业板的需要，而且还需要宏观调控不再抽银根太紧。难怪平安、浦发天量增发消息一出，市场一片哗然。

　　证券市场的资源也是有限的，滥用市场资源，这方面的教训对管理层来说也是十分的深刻。出于对市场保护的需要，天量增发不一定能得到管理层的批准。但市场的赚钱效应已不复存在的情况下，新增资金是很有限的，2008年市场资金无论如何都会显得紧张。资金推动型的股市将不再存在。股市将由资金推动型向价值推动型转型。

　　所谓价值推动型就是，股票的上涨主要是基于其价值的增长。典型资金推动型的事件是去年5－10月间由于资金太多，在基金的导向下资金蜂拥买入银行股，表现为在巨大的成交量下，使银行股市盈率创50倍高峰。典型价值推动型的事件，当市场获知中国船舶注入优质造船资产消息时，一连7个涨停板，换手率仅6%，股价就涨了一倍。此后也仍然不需要资金推动，依靠并不算很大成交量就使股价从约70元涨到300元。

　　价值推动型股市特别需要对个股进行估价，而对个股估价的基础是对比大盘平均市盈率。简单的估值方法是，在金融股占大盘半壁江山的情况下可以把金融股的平均市盈率看作是大盘平均市盈率。

　　由于金融股占用市值极大，任何单个机构都无法对其利用价值推动（价值推动也可以通过散布利好来推动）进行控盘的操作，因此，金融股在高于价值基础（世界金融股平均市盈率＋中国的成长性）的条件下，通常只有依靠资金推动，股价才能被炒高。在2008年可见资金较紧张的条件下，金融股必然的走向是不断地向价值股靠拢。假设金融股全球的平均市盈率为14倍，中国金融股一年的平均成长性为45%

根据通常的成长性对市盈率影响的计算公式，我国金融股价值基础在35倍市盈率上，那么，当前金融股价已有价值基础作支持。

    如果管理层能认识到增发猛于虎，大盘扩容受控，大盘4200点可以判断为市场的底部。

 

　　基于上述的推理，在今年资金面不乐观的情况下，可形成如下的判断和操作思路：

　　1、金融股没有充裕的资金推动，走高不容易，但当前股价已落实在价值股基础上，再行大跌只有等股市崩盘（股市崩盘的可能性不是没有，管理层不当的大发行，包括不视市场情况的增发、股指期货的恶炒，都会引起崩盘）。因此，估计大盘蓝筹股今年将是个牛皮市、鸡肋，不碰为宜。

　　2、要想通过价值投资获取高于大盘的收益，只有找到高于金融股成长性的个股。二线蓝筹，小盘成长性股应是选择重点。

　　3、重组、资产注入能引起上市公司价值的突变，应特别重点关注。

　　4、没有价值基础又没有成长性的个股、大非解禁后大股东大减持的个股，有可能重心越来越低，决不要碰。

　　

　　

（此文不作为你的投资依据，凡据此买卖股票者后果自负啊）