解析海油工程

     随着中国政府在东海、南海的积极维权，中国在东海、南海的油气开发将进入一个全新的阶段。这是一项发展前景广阔、市场巨大、收益可观的产业。

    海油工程是国内惟一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、炼化工程于一体的大型工程总承包公司，是亚太地区最大的海洋石油工程EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包商之一，是国家甲级工程设计单位、国家一级施工企业和中国钢结构特级资质企业。具有得天独厚的各项优势。

海油工程7 月2 日发布重大合同公告:公司控股子公司海洋石油工程(青岛)有限公司与俄罗斯亚马尔(Yamal)LNG 项目总承包商Yamgaz SNC 公司签订了MWP1(Module Fabrication Work Package 1)工艺模块建造合同。亚马尔项目操作者为俄罗斯诺瓦泰克公司(Novatek),股权占比60%,道达尔(TOTAL)及中国石油各自拥有20%股权。合同金额约16.43 亿美元(约101 亿元),为截至目前公司最大的海外合同,是模块化LNG 工厂核心工艺模块首次在中国建造。

合同签订标志着公司海外拓展取得关键性突破,彰显公司建造业务的国际竞争力。公司承揽的LNG 工厂工艺模块为俄罗斯亚马尔LNG 项目核心工艺模块,由青岛基地建造,合同于5 月28 日生效,计划于2014 年9 月开工建造,2017 年7 月完工。亚马尔LNG 项目位于俄罗斯亚马尔-涅涅茨自治区,地处北极地区,极其寒冷,对项目环保要求很高,海油工程成功中标彰显公司建造业务的国际竞争力。

在全球油公司资本开支减速、积极削减成本的背景下,认为海油工程和中海油服将凭借成本优势在国际市场获取更多订单。公司深海建造能力和EPCI 综合能力不断提升,珠海深水基地加速建设,一期工程已承接订单,Q1 深水多功能安装船“海洋石油289”正式投产。2013 年公司新签订单198亿元,其中海外订单仅为10 亿元,我们预计2014 年公司新签海外订单有望突破150 亿元。

预计Q2 公司作业饱满,毛利率和净利率环比有所回升。1)建造:公司预计Q2 将进行13 座导管架和28 座组块的陆地建造,高于Q1 的12 和21 座(分别完成2 和6 座);2)安装:公司预计Q2 将进行11 座导管架和7座组块的海上安装,Q1 分别为4 和9 座;预计Q2 将铺设225 公里海底管线,Q1 仅为4 公里。

预计海油工程14-16 年EPS 分别为0.78、0.90 和1.04 元,当前股价7.39元,对应14-16 年PE 分别为9、8 和7 倍。公司13 年定向增发中的1.6亿股(占总股本3.6%)即将于14 年10 月10 日解禁,增发价为6.58 元,当前处于“估值洼地”。

从今年前九个月该股的业绩数据看，其发展已经进入黄金时期。未来业绩大幅增长的概率非常大，可能会远远超出很多专业人士的预测。

     近期海油工程一直在8.30区域震荡徘徊，从数据上分析明显有机构在悄悄吸纳。他们正在利用十月十日该股有1.6亿解禁的消息压制住股价不断偷偷吸纳。

其实投资者只要看看这部分解禁筹码的持有者就应该对解禁非常放心了。一年前定向增发的时候，整个市场表现非常糟糕。这部分机构敢于以6.58元的价格接盘，肯定不是为了短期利益，而是因为看好了公司未来发展的长远潜力。因为以接盘时的市场背景分析，一年以后即使解禁其收益也不会乐观。因此可以推断这部分机构接盘的目的不是为了一年后的套现收益，而应该是较为长远的投资行为。更何况目前公司业绩刚刚开始高速增长，此时如果就套现离场，那么其投资成熟性一定会遭到投资者的质疑。

再从9月底的交易数据分析，近期该股一直在缩量。因为有十月十日解禁消息的制约，股价没有出现上涨，但是恐慌性出逃却也不多见，而且成交量一直比较小。这说明绝大部分该股持有者对于即将到来的解禁并没有显示出较大的恐慌，近期出逃的估计都应该是一些中小投资者。

而一旦解禁消息过后，该股轻松之后的上行脚步应该会更加轻快。特别是公布年报前后（预计今年该股业绩将有100%以上增长），该股的股价将会走出明显的强势。如果以回到二十倍市盈率计算，那么该股股价最少应该是现在股价的一倍。