600138 旅游、奥运热点题材

该公司是国内旅行社行业老牌上市公司，核心业务为旅游业，为国内旅游业的龙头企业，在行业中具有强大的市场竞争力。其中，公司旅游业务收入中，北京地区收入达到50％，作为基地位于北京的大型旅行社企业，公司将从2008年的奥运经济中获益匪浅；战略性投资业务景区和酒店业务成长空间广阔，策略性投资业务房地产和彩票业务短期盈利贡献将继续增长。

　　价值驱动因素在于以下四个方面:

    第一，收购风采科技、浙江乌镇，建设中青旅大厦，构建“市场经济专利”。

公司业绩增长的主要原因是旅游服务、酒店投资、中青旅大厦出租等各项业务利润均有增长、乌镇景区；乌镇作为年接待游客超过200万人次的4A级景区，西栅景区在休闲度假、会展旅游方面面临着巨大的发展机遇，未来游客数量和客均消费均有较大的增长空间，乌镇的房地产业务和后续旅游开发也值得期待。

   第二，品牌价值高，会议旅游市场上独占鳌头。

目前公司联盟的公司化运作，旨在推动公司向旅行社业务批发商(B2B)转型。会展旅游细分市场的清晰定位和差异化经营，有望推动公司旅行社业务率先走出低谷。

   第三，产业协同性高，山水酒店发展前景看好。

山水酒店采用“经济型投资、中高星级定位，客房主营与物业外租并重”的差异化经营战略，在经济型酒店中独树一帜，成长空间大；彩票业务的盈利未来继续增长，与绿城集团合作的三个房地产项目将进入结算期，短期内盈利贡献较大。

第四，北京奥运会的召开使得入境旅游业务量大幅度增长。

旅游业在我国是朝阳行业，奥运会的举办将对入境旅游起到持久的刺激作用,凭借奥运接待和旅游服务商的身份，该公司的市场份额和品牌影响力都将得到明显提高,市场未来的前景可观。

市场竞争力的两个方面表现：

第一、整合旅游行业资源，成为特有的发展模式。

    2007年上半年，公司在多年运作联盟的经验基础上成立了联盟旅游分公司，力求实现联盟旅游业务由体外到体内的转变。联盟公司定位于同业B2B批发市场，依托联盟的资源，通过业务模式创新和组织机构完善，为中青旅实现真正意义上的批发商提供实体支撑。联盟公司成立后，陆续在组团业务方面发布了海南、桂林、内蒙系列产品，在地接业务方面发布了北京地接产品，目前各产品在同业市场的推广已初步取得规模效应和竞争优势。

第二、国内优秀的管理团队的能力

   公司拥有一个以CEO蒋建宁先生为核心的优秀管理团队。在2003年“非典”是时期唯一创造盈力的团队，这个管理团队锐意进取，使得公司脱胎换骨，成为一个创新能力非常强的旅游企业。

该公司前三季度实现营业收入、利润总额、净利润(归属于母公司)26.38亿、1.99亿和1.26亿，分别同比增长26.48%、138.63%和83.40%，摊薄后每股收益0.40元。中金公司分析师预测公司07～09年每股收益为0.62元，0.81元和1.11元，动态市盈率40、31和22倍，合理估值为33元，首次关注给予“推荐”的投资评级，12个月目标价33元。