从养老基金的规模看，2009年底管理资产规模达到23万亿,比08年底增加了15%。全球主要退休养老基金集中于美国和日本，占了总规模尽70%。基金的增长主要是2009全球股票市场的恢复。在2008年危机中，养老基金的损失高达21.3%。日本的政府养老金投资基金损失为-10%，爱尔兰国家养老储备基金更是高达-30%。根据OECD的统计，OECD国家的私人养老基金08年平均损失-23%，其中以爱尔兰的-37.5%为首，澳大利亚和美国也超过了-25%。

　　与主权财富基金、捐赠基金情况类似，养老基金的投资损失程度和股票配置比重有着直接关系。08年OECD国家的股票下跌-45%，政府债券的收益则呈上升趋势。金融危机前，股票是大部分国家养老基金的主要构成，其中爱尔兰投资股票的比例高达三分之二。而这次金融危机也促进了投资的进一步分散，使得资产配置由股票向债券和另类投资转移。

　　危机过后，养老基金对其投资策略也进行的深入的思考。《华信惠悦全球养老金资产调研》显示，2006～2007年，全球各大养老基金在资产配置上基本没有较大的变动，而2008年则有大幅的调整。与2006年底相比， 2008年底养老基金在股票上的配置从57%下降到41%，而在债券上的配置则从27% 增长到40%。现金类的配置基本保持不变，而在另类资产配置方面则有所增长。此外，对日本、美国、加拿大、英国、澳大利亚、瑞士、荷兰等七国私人养老金管理的调研显示，这些国家的养老基金在2008年均大幅度降低在股票市场的配置，而增加在债券市场的投资，并更加关注另类资产的重要性。而随着09年全球股票市场的企稳回升，普信资产管理公司(T. Rowe Price)的调研发现养老基金总体配置也发生了一些转变，他们更倾向于减少国内股票资产，增加国际股票资产和核心类(主要是高质量的"投资级别公司债"、国债等"核心"债券)和"次核心"(指20%-30%的垃圾债/新兴市场债等)债券资产配置。

　　同时，养老基金持续地增加另类资产方面的配置是另一个值得注意的现象。华信惠悦与英国金融时报于2009年7月共同开展的最新全球研究表明，养老金出于组合多样化和寻求超额回报的目的，仍然继续配置另类资产。从全球养老金资产配置来看，另类资产的配置从十年前的7%上升到2009年上半年的17%，这个变化所隐含的意义和风险值得留意，因为我们需要关注养老基金是否真正具有管理此类资产的能力和经验，是否足以应对此类资产投资的内在复杂性，还是仅仅在跟风。另类资产高回报但缺乏流动性，难估值的特点可能是未来养老基金风险的主要来源之一。同时，养老基金应该充分意识到进行这些投资时，对养老基金本身的治理结构也必须相对做出调整。

　　简单总结三类长期机构投资者的资产配置新趋势，我们可以发现：首先，机构投资者重新审视自身可以接受的投资风险并增加自身投资信息披露的程度。2009年底，普信资产管理公司(T. Rowe Price)调查发现，过半数基金已经修改了风险管理政策，其余的大部分也表示在未来会这样做。而过半数基金表示会在未来增加其透明度。第二，为控制组合的波动和风险，不少机构投资者增持固定收益类资产，减持本国股票比重，并关注长期内国际股票的投资机会。第三，注重流动性管理。尤其是大学捐赠基金开始增加现金配置比重，强调组合的流动性和灵活性。当然，养老基金增加另类资产的配置似乎并不与这一趋势吻合。第四，注重被动资产管理。危机前，资产管理主要是以主动投资为主，但危机后，主权财富基金大幅增加了被动投资的比重，捐赠基金也加强了外包被动投资的管理。第五，随着投资的分散化和专业化，机构投资者已经开始了全球化的人才储备，极力重视对人力资本的管理。

　　与国际市场相比，中国的资本市场和资产管理业的发展历史较短。随着资本市场的全球化趋势和市场有效性逐步提高，简单依靠选时、选股的策略战胜市场的投资理念势必逐步退出市场。对于中国的机构投资者而言，理念的变革也势在必行，我们需要投入更多的精力在组合管理和资产配置上。危机后长期机构投资者的资产配置新趋势值得我们借鉴学习。