从地域分布看，主权财富基金主要集中在资源出口国家(如中东、俄罗斯、澳大利亚、挪威等国家)和亚洲出口导向型国家(如中国、新加坡、韩国等国家)。危机期间，主权财富基金损失惨重。据报道，韩国投资公司的账面损失率高达67%。位居主权财富基金规模之首的阿布扎比投资局账面损失率也高达40%。 挪威政府全球养老基金收益为-23.3%，跑输基准收益率3.37个百分点。根据笔者的测算，以25%债券、45%股权和30%另类资产的资产组合作为主权财富基金典型战略资产配置结构，危机期间，主权财富基金账面损失约为20%-25%。危机后，许多主权财富基金对其战略资产配置结构进行了反思，并积极进行战术调整：

　　第一，许多基金表示将更频繁地对战略资产配置进行重新审视，并准备引进或开发更先进的资产配置模型。同时，很多基金已运用战术调整来捕捉市场的短期投资机会。正如彼得-伯恩斯坦(Peter Bernstein)指出的，由于长期战略配置组合依据的假设并不可靠，长期趋势不可预测。许多基金更加注重组合的分散和对冲功能，强调其流动性和灵活性。麦肯锡的一项调查也表明，很多机构投资者开始在资产配置模型中更多地引入宏观经济参数，特别是GDP预期增长率，而更少地在配置权重的计算中参考大类资产的市值比重。主权财富基金等机构投资者在市场大幅波动时期对战术配置与短期机会的关注度正在显著提高。

　　以挪威央行投资管理公司为例，在2008年遭受大幅损失之后，NBIM投资战略有显著变化：一是将更多的新兴市场包括到基金的基准证券组合中，同时，允许政府全球养老基金投资进行非上市公司的股权投资，比如Pre-IPO；二是提高资产配置的多样化，为房地产投资提供5%的资产配置比例；三是及时调整现有资产的投资管理。在股票资产投资方面，逐步淘汰了15个外部基金经理，并重新挑选了24个新的投资经理；在固定收益资产方面，由于NBIM发现其高估了为实现固定收益资产分散投资所需要的外部管理人数量，因此大幅减少了固定收益资产的外部管理人数量。

　　第二，许多基金开始从风险配置视角进行战略资产配置。对于资产配置的方法论主要有两种：一是均值方差最优化方法，二是效用函数最优化方法。二十世纪五十年代以后，资产配置的理论研究更多是集中在放松和解除均值方差资产组合理论的假设条件，从多个角度扩展和完善资产配置模型，这方面的研究包括引入新的风险度量办法，如采用下半方差风险、VaR 等指标来度量投资风险，引入跨期条件下的长期投资者的资产配置等等。其中，贡献尤为显著的是高盛公司的鲍勃o利特曼提出的Black-Litterman模型，将资本市场均衡和投资者主观预期结合起来，既反映了资本市场向均衡状态运动的趋势，又反映了投资者对未来市场情况的判断。危机之后，许多基金意识到极端情况下，资产相关性发生显著变化，传统的配置模型基本失效。因此，从风险配置角度进行战略资产配置的方法论逐步引入，此外，行为金融的有关理论也逐步引入到战略资产配置。

　　第三，主权财富基金进一步加强了对复杂产品和小概率事件的风险管理。金融危机给主权财富基金等机构投资者的最大教训之一就是：面对市场波动性的不断增大以及投资产品的不断复杂化，应切实加强基金的风险管理。很多机构投资者也承认，相比较日益复杂的投资策略，基金的风险管理体系还远远落后。摩根士丹利资产管理公司认为，最基本的风险管理办法便是建立一套综合各资产类别和投资战略的风险预算体系。然而，只有56%的公共基金建立了上述体系，而44%的基金尚未建立针对不同资产类别和投资策略的风险控制目标，而只是完全依赖于外部投资顾问进行风险预算。

　　第四，主权财富基金等机构投资者进一步加强了与外部投资管理人的合作，并着手调整管理费用结构。面对剧烈的市场波动带来的挑战，很多基金开始更多地转向外部投资顾问和管理人寻求支持和战略合作。同时，一些基金已开始对外部管理人费用进行比较大规模的调整，并更多地引入激励机制，如以管理人表现为基础设定管理费用结构，一些基金以资产组合所承担的风险程度对费用结构进行进一步的调整等。很多基金开始详细分析外部管理人的投资回报来源：基金更愿意奖励外部管理人源于出色的投资管理才能而取得的、更有持续性的投资回报，而不愿意奖励偶尔的幸运带来的回报。

　　第五，主权财富基金仍然偏好风险资产，并且仍然是风险资产的主要机构投资者之一。根据道富资产管理(SSgA)对欧、非及亚太地区12家主权财富基金09年的调查，09年底，主权财富基金的股票配置比重显著上升，其原因既包括股票市值提高，也包括新增配置数量显著提升。从挪威全球养老基金的年报中，我们也发现其权益配置的比例一直在上升。这背后的原因就在于主权财富基金作为长期投资者，流动性充足、杠杆率低，完全有能力抓住私募资本因流动性问题而无法获得的难得投资机会。其次，资源类主权财富基金将石油财富转化为金融资产的动力仍然存在。而且，由于股权投资经风险调整后的收益仍然显著高于债券投资，主权财富基金青睐股权甚于债券的偏好应当不会改变。

　　第六，在欧美发达市场以指数基金形势低成本、快速实施投资，寻求贝塔收益；在新兴市场国家以主动积极投资和直接投资为主，寻求阿尔法收益。由于欧美发达金融市场的有效性高，投资者获取超额收益的难度较大。因此，大部分主权财富基金在欧美公开市场上的投资采取以低成本、被动的指数基金快速进入，并不去过分地选时和选股。这也印证了大卫o史文森的一句话，资产配置是投资回报最重要的来源。证券选择(Security Selection)和选时投资(Market Timing) 是零和游戏。而新兴市场的一个普遍特征是市场有效性低，信息非对称严重，因此，依靠主动积极投资、直接投资可以获得超额收益。根据美国道富资产管理公司(SSgA)的调查，在2009年，主权财富基金由主动型投资向混合投资和被动投资转向，这一事实充分表明在危机后的欧美的"牛市"中，机构投资者普遍选择以被动指数投资方式迅速进入市场的策略。这一趋势与整个资产管理行业投资趋势基本保持一致。