21世纪网 同是国内ATM巨头的广电运通和御银股份，2011年的业绩却差异非常巨大。

广电运通发布业绩快报显示，预计2011年实现营业收入20.9亿元，同比增长21%；实现净利润5.06亿元，同比增长6.54%。御银股份2011年实现营业收入7.4亿元，同比增长58.4%，净利润1.79亿元，同比增长90.13%。

处于同一市场，增长差异却如此巨大，除了跟御银股份业绩基数低有关外，也跟两者商业模式和客户群体有关。

广电运通前身为广州广电运通金融电子有限公司，成立于1999年，2005年整体变更为广州广电运通金融电子股份有限公司，其控股股东为广州无线电集团，实际控制人为广州市国资委。2007年8月A股发行上市，发行价每股16.88元，共发行3600万股，募集资金6亿多元。

御银股份是广州御银科技有限公司整体变更发起设立的股份有限公司，其最大股东是杨文江发行前持股85%以上，是一家完整意义上的民营企业。

杨文江，这个名字知道的人不多，但其兄东方宝龙的杨龙江却广为人知。广州宝龙2004年股票上市时募集资金2亿元。作为一个家族企业，上市后，东方宝龙的持股股东中，杨龙江和黄乙珍夫妇共持有70.88%的股份，而作为弟弟妹妹的杨文江、杨文英两人则各仅占0.72%的股份。据东方宝龙招股书显示，2001年和2002年，公司主营业务收入全部来源于防弹运钞车的销售。

2001年4月，杨文江成立广州御银科技有限公司，注册资本5556.8万元，并在2003年6月改为股份公司。2007年10月御银登陆深交所中小板。公司公开发行1900万股，每股作价13.79元，共募集资金2.62亿元。发行后控股股东杨文江股权稀释至63.949%。

一个是国企，一个是民企，两个企业的客户群体和商业模式有着非常明显的差别。

广电运通2011年半年度报告显示，截至2011年6月30日，该公司前五名客户分别是Ziraat Bank、中国银行、交通银行、农业银行、苏州易程科技有限公司。这五大客户的销售额占广电运通全部营业收入的74.17%。其中中行占全部营业收入的21.51%。大行在该公司的业务占比非常大。

中投证券研究员崔莹指出，广电运通2011年公司利润增速大幅落后于收入增速，主要原因是成本压力大。而民生证券则认为国内大行采购延后是广电运通收入增速不如预期的主因。

或许，广电运通早预料到了这个发展瓶颈，自上市便开始尝试多元化发展和开拓国外市场。

从2011年中报看，广电运通自动售检票系统(AFC)产品销售收入9171万元，占主营业务收入的10%以上。而在07年年报中，AFC产品销售仅有717.4万元，占主营收入不足1%。

广电运通也在努力开拓国外市场，且发展非常迅猛。2011年中报数据显示，国外市场的收入已占主营收入的30.85%，比去年同期大增591.90%。上述五大客户中的第一大客户Ziraat Bank便是一家土耳其银行。

相比而言，御银股份几乎全部收入来自于ATM产品，也基本未走出国门。

御银股份2011年度报告显示，其前五名客户分别是天津滨河创新科技有限公司、广东东莞邮政、广东广州邮政、中国邮政储蓄银行有限责任公司深圳分行、新世纪国际租赁有限公司，合计占御银股份全部营业收入37.93%，显然邮储系统为其最大客户。

机构纷纷看好御银股份未来业绩增长。

申银万国分析称，过去我国ATM机的主要客户是四大行。经过数年增长高峰后，一方面，大行网点增速趋缓；另一方面，四大行ATM合计保有量预计已经占到市场64%，未来对ATM新增需求不强，提供空间有限。而以各大商业银行、邮储、农信社为代表的非大行网点增速更高。申银万国同时指出，御银股份的合作运营模式使客户投资偿还期缩短至原来 15%-21%，融资租赁模式使客户投资偿还期缩短至原来11%-38%，吸存效应进一步提升效果。

国信证券分析，融资租赁业务加速确认御银股份当期收入，在循环机市场需求增加较快的情况，融资租赁将迅速增加出机量并提升其业绩。

广发证券指出，近年来农村金融服务力度加大，2012 年 ATM 机在农村地区的布放数量将达到6万台，其中农信社、农商行、城商行、村政银行铺设网点较多且对价格比较敏感，御银股份与这些银行合作将面临更多的发展机遇。

御银股份业绩高增长或许还跟该公司于2011年5月份实施的股权激励有关。该激励计划拟授予股票期权激励对象318.50万份股票期权，行权价格为11.85元，行权条件对业绩的考核也颇为苛刻：2011年净利润较2010年增长率不低于80%、2012年净利润较2010年增长率不低于160%、2013年净利润较2010年增长率不低于240%、2014年净利润较2010年增长率不低于320%、2015年净利润较2010年增长率不低于400%。

但在一片看好声中，御银股份大股东却频频减持大举套现。御银股份2月24日发布公告称，于2012年2月23日收到公司控股股东杨文江先生的通知，其因个人资金需求，于2010年12月至2012年2月累计减持公司股份1687.1万股，占公司总股本的5.86%，累计减持金额达到2.87亿元。其中，在今年2月份以来，杨文江通过集中竞价方式减持了公司323.8万股，按照12.87元的成交均价计算，一次性套现4166.9万元。

对于为何减持公司股票，杨文江解释说，“减持完全是出于个人资金需求。我也不舍得减持，我认为公司还有很大的发展潜力。今年会否减持还要看资金需要，如有，会严格遵守证监会及深交所关于买卖股票的相关规定。”