需求缓慢回升,景气底部渐现

　　2012年4月23日,我们组织了海螺水泥(600585)投资者交流会,与公司执行董事郭景彬、董秘杨开发就行业景气走势、公司水泥业务情况等问题进行了充分交流,下文是此次沟通交流纪要。

　　纪要:行业景气及公司水泥业务情况简介。

　　2012年一季度公司水泥销量为3294万吨,　3月单月销量为1500万吨。一季度内水泥价格持续回落,季度吨毛利在71元/吨。与全社会水泥销量增速相比公司增速更快,公司销量增长主要来源于西部新增产能释放,东部地区销量的增长与去年同期持平。

　　目前公司平均日出货量为55万吨,天晴时出货量可达到60万吨,出货量数据比较理想,库容比己降到60%以下。公司所在区域水泥需求逐步回升,价格有涨有跌,具体来看西部价格上涨,东部价格下跌,主要是由于东部地区新增产能较多,需求回升的正面影响有限。预计4月整体价格可能会下跌,之后价格将缓慢回升。未来区域内协同效应有望逐渐增强,东部区域价格处于低位,四川新希望水泥进入导致东部竞争激烈,企业仅有微利。但区域协同基础较好,近期浙江、江苏及皖北地区计划停窑10天,预计后续熟料及水泥有望提价。

　　公司对全年水泥业务的判断偏乐观。预计全年固定资产投资增速至少为20%.水泥需求将保持同比5% -8%的增长;但今年公司所在区域新增产能较多,与去年持平,新增产能将集中于上半年投放。

　　综合来看预计上半年供求相对较弱,下半年同比及环比均将趋好。分季度来看,一季度是底部,从月份来看可能4月是底部;预计二季度水泥行业量、价两方面均有望好于一季度;三、四季度将持续趋好,向上的趋势有望延续至2013年。对具体拐点的判断,主要看东部地区水泥价格是否回升。拐点过后每季度的改善空间和改善速度与成本关系不大,主要由水泥价格及水泥熟料销售比例决定,水泥销量占比高将拉动整体销售均价。成本方面,煤炭价格相对回落,随着销量增加,折旧也会摊薄,预计全年综合成本较低。

天地侠影：

参照公司一季报，以3294万吨的销量计算，海螺水泥一季度的销售均价269元，吨成本197元，吨毛利72元，吨净利38元，销量同比增长10%。

海螺水泥2011年一季度实现销售2992万吨，销售均价311元，吨成本189元，吨毛利122元，吨净利74元。

2012年一季度，冀东水泥亏损2.37亿元，当季毛利率下降为19.45%，海螺水泥为26.6%。