1999年初，巴菲特买入了1.3亿盎司的白银，在白银价格达到7.81美元/盎司的高位后，他又在白银的回调中不断加仓。据市场人士测算，其购入白银的平均成本约为5美元/盎司左右，最多时其头寸占到差不多全球一年的白银总产量，期货市场白银总持仓量的1/4。而当时的背景是，股市价格高涨，股票的投资机会不如白银。所以，巴菲特选择了白银投资。随后，白银价格从1999年的5美元/盎司上涨至2006年的15美元/盎司。

    2006年5月11日，在国际白银市场上突然传来巴菲特将了结白银头寸的消息。巴菲特发表言论说，他相信“目前金属价格的上涨是受投机买盘的推动，而不是基本面情况在起作用”，鉴于价格走势和基本面乖离率过甚，对此他“将不再保留白银期货头寸”，了结了长达8年的投资。8年3倍，年复合收益率大约是15%。

后来巴菲特总结其白银投资说：“我们一度曾持有大量的白银，但是现在已经没有了。我最初的决定是基于——白银的生产和回收总量约1亿盎司——低于其消费量。目前的消费需求已大幅降低，比如以照相行业为例，该行业同时提供了大量的白银回收，因而也起到了抵消供应不足的作用。

白银的供需关系曾经是失衡的，但是由于累计开采出来的量很大，并且原本其他用途的需求量释放出来转做他用——这增加了供应，这些就是Hunt兄弟在20世纪80年代早期试图在白银市场囤积居奇时发生的变化。纯银矿非常少，大多数白银是其他采掘过程的副产品，因此产能不易扩张。我认为白银会变得紧俏，我很早就认识到这一点而买入。当然，卖出得也很早。”

从这一案例来看，巴菲特投资商品依据的也是商品的真实供求关系，在供不应求时买入，在供求平衡时卖出。但做这个机会选择资产配置时，同时要和其他投资机会做比较，例如股票。这从股银比看的很清晰：



    当然，从股金比则更清晰：

可以看出，巴菲特不仅是一个股票投资大师，也是一个商品的投资大师。投资者如果能学习巴菲特的投资思路，做出理性的判断，相信会在投资中取得更好的业绩，使自己的财富更有效地保值和增值。

（明日启程去昆明出差，十天半月可能更新不了，祝博友一切顺利。）