全方位解读汇改行情

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　　管理层开始频频对汇率改革表态，因此这也成为投资者的热议，2005～1007年的大牛市正是因为汇改等因素促使的，也使得股市走出了近5年的熊市，当下大家对此的感兴趣，实际上也是因为市场走势很弱，投资者所寄希望的各项因素都落空，值得期待政策上有超预期的利好。玉名今儿对此进行一个解读，首先要明确2005年A股是遇到了一个历史机遇，汇改、股改、QFII介入等很多因素结合在一起引发了大牛市，而这样的情况只可能有一次，全流通的脚步、市场高速扩容的现状都是无法逆转的，再加上双向交易时代的来临，如今的汇改已经不会对股市产生当年的影响了。其次，本次汇改和2005年不同，是在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率弹性。2005年的汇改是进行一种制度和结构上的根本性变化，而当下则是总体稳固的情况下进行的微调，旨在增强汇率的灵活性和抗风险能力。其三，股市行情最终的执行者是资金，那么汇改对资金影响力的大小，就决定了其对股市影响力的大小。
　　从当前央行对公开市场、信贷等资金面调控来看效果较好，良好的国内基础将使得汇改方面有更大的回旋空间，同时当前人民币汇率与均衡水平相比并无太大偏差，不存在大幅波动和变化的基础。这与2005年汇改时是根本的不同，如今人民币升值空间并不大，若是采取渐进的方式就更小了，那么其对市场资金影响就是平稳的，因此玉名认为本次汇改对股市影响不大。那么汇改对进出口影响如何呢？大家可以看一下今年1～5月份我国前五位的贸易伙伴分别是欧盟、美国、东盟、日本和我国香港地区，占我国进出口总值的比例分别为16.3%、12.9%、10.1%、9.4%和7.5%，这说明我国贸易构成日趋多元化，那么随之适应采取多元化的货币汇率，就可以最大程度上保证我国对外贸易的合理性和稳定性。那么对相关上市企业来说，其并不会带来直接的业绩大幅提升，而低其业绩大幅波动的不确定性，此点投资者要谨慎。总体来看，我个人认为2005年汇改对我国经济来说是加速器，而如今汇改则是稳定器，对股市来说影响较为有限。
　　从今日A股走势来看，受到人民币汇改等因素的影响还是较为显著，受益于汇兑方面的造纸、航空等涨幅居前，此外，银行和地产等直接受影响与流动性的权重板块也有所活跃，现在投资者最关注的问题就是，这是否可以引发一波行情？毕竟之前一波大牛市就是从人民币升值展开的，对此玉名在前面进行了消息面的分析，得出的结论是汇改对股市推动性有限。下面具体分析一下股市：首先本次汇改是渐进式的，主要是将盯紧美元变为一篮子货币，因此半年内甚至空间不超过3％，一年内控制在5％，这基本与经济发展同步，如此汇率水平并不足以推高上市公司企业的估值，若估值没有改变，那么对股市影响较很小。其次，人民币升值对股市产生积极意义在于，其可以更有效地引入热钱，从而使得市场内资金充裕，从而引发行情，2005年时QFII的大举进入引发的资源股行情就是如此，但如今升值空间受到限制，热钱控制良好，若没有增量资金入市，那么股市就谈不上底部，毕竟底部的真正意义实际上就是资金方向的逆转，只有大量注资才有行情。如今股指重心从3200降到了2900，随后2700，如今已经降到了2550点一线，虽然今日股市活跃，但我们看到了成交量方面没有太多改善，这将制约股指短线的空间，小幅冲高后重回弱势。其三，本币升值的意义更为复杂。本币升值时可以促使购买力增强，但不要忘记了无论是大宗商品市场、原材料市场，国际上早就将人民币升值预期炒作一番，纷纷提价，当下这则因素已经很小。此外不要忘记了，本次汇改是变为一篮子货币，对以外币为债务的公司方面，是积极的因素，但对以外币结算的公司就未必如此了，比如说一些以欧元结算的公司，欧元持续贬值，一旦人民币脱钩美元，其贬值效应就会立刻显现，业绩上也会有负面影响。总体来看，汇改会带一些积极因素，但远没有想象中那么大，那么快，如今的汇改不是2005年汇改，因此对于当下弱势的A股来说是一种精神上的提振，对大部分资金来说反而是一种自救式的出逃而已。