风格转换才是行情的本质

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　　资金面，央行继续加大的回笼的力度。在3月初，玉名给大家介绍了本月资金面的要点，就明确提到了本月是今年来到期资金量最大的一个月，超过了7600亿元，因此央行势必要进行必要的对冲操作，或大幅提高公开市场回笼力度，或再度提高准备金率，亦或是加息。从目前情况来看，管理层还是采取了前者，而没有动用价格型货币工具。周到期资金量为1900亿元（低于3月份第二周的2730亿元的到期量），但经过央票发行和正回购操作后，上周公开市场大幅净回笼资金达2130亿元，这样一来，最近两周央行已经回笼资金2950亿元，而提高准备金率0.5％所冻结的资金量也就是3000亿元左右，因此管理层在公开市场的对冲行为，已经等同于提高了一次准备金率。
　　仔细分析来看16号央行本周二央行发行了1100亿元1年期央票，并开展了830亿元28天期正回购操作，创造了1年期央票发行量和28天正回购量的近期新高。而18号发行了1300亿元3个月期央票，更是刷新了上周刚刚创下30个月来的历史新高（1200亿元），同日央行还开展了800亿元91天期正回购操作。由此玉名认为，央行是在用一种空前的力度对应本月大量资金到期所带来的资金压力，而央票和正回购中标利率的持续稳定，意味着管理层近期还是偏好数量型工具，暂不启动类似加息等价格型工具。那么市场一直所期盼的消息面走向明朗化难以在近期实现，市场还是需要处于政策退出与经济复苏不均衡间的矛盾中前行，这样会很大程度上抑制市场资金的方向，更多的资金还是会选择观望的态度，等待政策的明朗。这点投资者需要谨慎观望。
　　回顾一下近期走势，从1·20日一波调整后，2·3日玉名认为转机出现，推出了年报之电子元器件概念，供水供气、次新股纠错行情和春节概念等几条主线，我认为这是2010第一波赚钱的行情，也的确短线个股纷纷上行，一直活跃到了3月初。在3·9日开始提示3·10号时间节点处将会有变盘调整，需要清除短线仓位，保持3成中长线仓位。调整的目的是两点：夯实29020～3025中期底部（玉名认为这里是后市大行情的起点），完成风格转换。只有这两个任务都完成了才是真正的调整结束。所以大家看到了，即便是3·17日时间节点处，股指出现了长阳，但我依然认为没有解决矛盾，因为上涨的还是之前玉名介绍的电子元器件和供水供气的短线个股，这些个股已经涨得很高了，后市空间有限，而权重股迟迟没有大的量能放出，资金的谨慎态度，使得风格转换进度缓慢。风格转换必将进行下去，玉名认为金融、资源股依然是2010年的两大主题，股指期货必将到来，通胀现象也必将出现，这样大的变革就必然会有大的行情出现。因此当下投资者不应该过多地在意股指短期能够走出盘局，而是要将大的精力放在股指风格转换上，一旦成功完成这样的风格变化，那么一个波澜壮阔的大行情远比当下短线概念股的冲刺派发获得利润多很多。所以我建议投资者继续利用盘中机会，提高金融和资源股到5成水平线，此类个股从3478点之后就一直被压制了7个月，底部区间非常坚固，下跌空间封闭，只是等待变革的推动和量能的激发而已，值得投资者继续关注。想了解个股盘后点评，股市个股每日简评供您检索参考，股市机密内参（早盘、收盘、晚间三次更新），点击研究为您操作个股提供工具。

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