尽管2009年净利润出现亏损1.16亿，但经营性现金流量却创下历史最好水平，达到12.26亿。从经营性现金流量看，公司自1998年以来，形势是很稳定的。

2009年营业利润达到39.19亿，同比增长6.3%，但和以往一样，巨额营销和管理费用吞噬了利润，2009年营销和管理费用达到34.47亿之巨，比2008年的32.22亿有所增加。这样的营销和管理费用是相当不可思议的。对比下苏宁电器2009年全年管理费用也才9.12亿，支撑了583亿销售规模的团队。

原因当然仍是公司治理结构问题，公司年报连管理费用的去向都没有详细说明，从现金流情况看，这部分费用并没有实际支付，影响的，仅仅是账面上的净利润数字。因此，一旦治理结构取得突破，这部分应付的费用，可能不会再困扰公司净利润的账面数字。

另外，公司与大商集团之间的关联交易众多，对子公司担保额也较大，总之，牛刚为首的管理层若不能实现直线（或曲线）MBO，那么这样的情况仍将持续下去。这也将“逼迫”大连国资委作出一些让步。中国这样的情况还比较多，张裕改制之前、五粮液困扰的关联交易、双汇和集团之间的大量关联交易问题等等。

从质地上看，大商股份仍很高，自有150万M2的物业，是上市百货公司中规模较大的，公司经营情况除开不合理的费用问题，其他经营数据都显示仍较好。

2009年11月3日，公司董事兼总会计师李常玉、董事会秘书韩德胜同时辞职，这对于公司来说，可能是个非常严重的事件，特别是在年报财报正准备汇编的时候，总会计师和董秘同时辞职，这可能孕育较大的风险。

继续关注公司，看看是否存在会计账务问题，以及是否导致巨大变化。