谁是暴跌背后的推手?国家统计局公布的上年12月ppi连续第46个月保持下滑态势，显示基本面依然不容乐观。人民币汇率初现止跌迹象，但投资者对于热钱外流的担忧并未因此获得缓解。加上上周外盘股市集体下行，对本已处于弱势的a股形成拖累。在上述多重利空因素的共振下，a股再现深幅调整。

“南橘北枳”的背后

尽管折腾了四天的熔断机制暂时退出了舞台，但为何在境外市场看似运用得恰到好处的“冷静机制”，移植到中国a股却变成了一台大型“绞肉机”？这背后的原因值得深思。

据统计，2011年以来，沪深300指数波动超过5%有105次，超过7%有33次。这意味着5%和7%的熔断阈值对于a股而言，并不能算很难触及到的极端情况。因此，在市场整体预期偏弱的情况下，熔断机制在中国频频被触发的日子也不足为奇。

“中国股市依然是散户市，哪怕机构也是散户操作思维，缺乏长期价值投资理念，总是以短线炒作，短线博利差来赚钱，因此市场的波动性才会那么大。”同济大学财经研究所所长、同济经济与管理学院教授石建勋说。

新制度应更多考量

与国外成熟股票市场相比，在中国股市实行熔断机制，需要有着更多的考虑。其中，中国股市独特的交易制度，就可能会让熔断机制的意义大打折扣。就目前而言，中国股市实行的是“t+1”的交易模式，而期指则实行“t+0”的交易模式。实际上，在中国股市中，也长期存在期现交易制度不对称的风

险。与此同时，长期以来，中国股市也实行了涨跌停板交易制度。由此一来，随着熔断机制的引入，似乎给当前的市场制度带来了一定的矛盾性。

对于该政策的反思，证监会也在最新的发言中提到了。新闻发言人邓舸指出，熔断机制是一项全新的制度，在我国没有经验，市场适应也要有一个过程，需要逐步探索、积累经验、动态调整。下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。一些政策本身的出发点是好的，比如熔断机制本意是提供时间让市场去冷静，让投资者从市场价值的角度去考虑下一步的操作，然而我们也要看到，一项政策的推出也可能同时给予空方无风险套利的机会。

专家观点短期要以规避风险为主“冬播”之后必有“春收”

国泰君安分析师指出，今年股市收益率将下降。他称，熔断机制取消以后，市场正在进入正常的调整状态，或许这一段股民可以“休养生息”。

中泰证券资深分析师刘保民认为，从历次破位行情走势上来看，市场反弹修复是一个非常曲折和复杂的过程，在量能没有改观的前提下，投资者应格外谨慎。

对于大盘后期的走势，刘保民分析，短期而言，市场处于下跌趋势当中，目前暂无企稳迹象出现，盘面上多数个股快速奔向跌停也对市场人气打击较大。短期仍应当以规避风险为主，静待市场企稳。

不过对于接下来的市场，也有不同看法。还有机构认为，在各种利空笼罩、市场快速大幅下挫之下，现在正是“冬播”的好时节，“冬播”之后必有“春收”。（2016-01-12 14:58　来源：济南日报）