五一发布的官方PMI数据验证了此前汇丰PMI数据下滑趋势，这是近期股指疲软的主要原因。市场在体现宏观经济疲软的同时，没有新的信息提升政策预期，造就了当前弱势格局，而且未来会保持略偏向空方的格局，直至政策预期的上升，或者经济数据的转好。

不过宏观经济的不佳不是市场疲软的唯一原因，否则以今天的上证2173点是难以匹配庞大的GDP数值。目前点位仅仅与12年前同期上证指数水平相当。因此我们认为市场不佳的原因的另一大因素来自市场内部，来自市场自身的不健全。

很难想象一个重视融资轻视回报，以包装上市为唯一目的的市场，可以有长期牛市。虽然监管层在近年极力弥补市场的制度缺陷，监管上的薄弱，建立诚信体系，但是冰冻三尺非一日之寒，监管层的努力短期难见到明显成效，更何况改革更是一波三折，进三退二。

虽然在06年有过一轮两年的大牛市，但毫无疑问那是在特定时期下的特殊牛市，人造牛市。汇改、流动性泛滥、股改三者共同作用下，旧有的国有股、法人股（大非）被人为锁定2~3年，这才有了波澜壮阔的大牛市。

展望未来，人民币国际化以及资本项目开放将创造一个良好的牛市环境，新股改革是否到位将决定牛市长短，如果仍然沿用过去的重改革，轻监管；重监管，轻惩罚，那么即使有牛市也是阶段性的牛市，难有五年十年更不用说几十年的长牛市出现了。

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