疯狂后的理性回归。不论是六天的“1 时代”还是两月最大单日涨幅，我们认为是市场过分低迷和热情集中膨胀的表现，而最终股指将回重回理性。基于以上几项因素及股指的技术回调需要，周四市场会难以继续周三的爆炸性热情，因此，未来如果政策预期回归平静而现实落空后，短期被掩盖的各类利空或将再次得到体现，未来的市场走势将取决于会议后政策预期的落实度，但就综合的因素而言，新一波的阶段性行情基本确立，从政策发布周期看，我们认为明年上半年前是这轮阶段行情的周期。

周四指数能否继续保持上涨，成为最近两月最大单日涨幅后留给市场的最大猜想。有猜想的地方就有不确定存在。周三沪指强劲飙涨2.87%带领指数与“1时代”挥别， 1105只上涨，仅21只下跌，涨停50只，如此高涨的热情驾驭着大盘的疯狂，几大因素找回市场预期。

六天“1时代”的涅槃，夯实反弹基础。股指自上周进去“1时代”后市场也进入了最纠结的状态。政策真空无望、解禁潮压境在前、IPO抽血在即、历史后遗症爆发等等因素共同发力，市场经历了新低复新低的砸地寻底折磨，“钻石底”、“整数支撑点”等主流观念被市场质疑拷问，权威被质疑的过程也是重新审视、重新建立预期和信心的过程。上周我们在视点中指出：制度本身的缺憾是当前制约市场反弹的根本压力。在市场降到冰点的时候，市场的估值重新被调整修正，以白酒板块为首的高估行业开始回归理性，被低估的蓝筹价值逐渐显现。

多空转换，市场重拾信心。随着进入12月份，之前压制市场的利空因素逐渐向利好转换，特别是本周，周末的经济数据再次表明经济企稳，对企稳的分歧经一部消除，尽管在企稳的力度和高度尚不能确定，但基本消除基本面对市场反弹的牵制。之前压制市场的因素开始兑现为利好。首先，年终政治局经济会议。会议中透露出的各种积极信号无疑让市场对后市充满了期待。严重依赖政策“哺乳”的市场无疑得到最直接的给养。其次，导致前期下跌的12月解禁高潮和IPO庞大的数量及年底资金的紧张等利空消息也已在前期得到充分体现，低迷中利空已得到放大式的释放。再次，在股指深幅下挫的背景下，愈来愈多的上市公司加入回购队列，组团力挺，正能量放大。最后，市场制度有望迎来重大变革，市场担心的IPO十一月出现空窗期，根据近期证监会发布的政策来看，大有迎合市场之意，不排除会有变革性政策推出，制度缺陷压力转化为建设性预期。（研究员：LH）

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