4日政治局会议召开，巧合的是大盘同日反弹。

政治局会议五大经济信号：一、保持宏观经济政策的连续性和稳定性，适时适度进行预调微调；二、扩大内需消费投资；三、积极稳妥推进城镇化；四、推进改革，提高社会保障水平；五、加强房地产调控。

政治局会议为明年经济和政策走势指明了方向，对于市场而言整体是利好，但目前领头反弹权重板块之一的地产不仅没能看到政策略松的曙光，反而当头一棒，弱势中市场偏向选择利空反映。因此周三无疑是大盘反弹试金石，在地产板块受挫下，如果还能企稳反弹，那么对政策的预期将重新成为市场的主导，阶段反弹得以确认。否则调整还有延续的可能。

周二股指早盘一路走低，恐慌氛围仍延续了上一交易日惯性氛围，但下午拉升后这种状况迅速改观。大盘出现45度斜率的上涨行情。反弹阶段量能有所放大，但整体来看量能仍处于较低水平。涨停个股超过20家，其中：铁路基建概念活跃带领板块内个股上攻；前期热点三沙概念复苏井喷；此外，地热能、页岩气等近期热点板块也呈现强劲上涨势头。这些一方面说明了股指杀跌中内生性反弹动力逐渐增强，另一方面，市场两日之内大起大落表明投资者情绪处于摇摆的中间状态，既怕继续大跌，又怕就此反弹大涨。市场对未来走势尚未真正达成共识。

年末资金结算、财政存款上缴，银行年末揽存等造成流动性紧张，同时之前推迟的创业板解禁套现潮也到来，巨量抽血都是压制股市上涨的外在因素。而制约股市内在因素是基础制度的缺陷。特别是新股发行制度的重大缺陷，割裂了一二级市场投资者与融资者之间的利益。就这一点来说，现任证监会主席郭树清有着非常清晰的认识，不仅从难度相对较小的退市制度入市进行完善，而且进一步的将矛头指向了新股发行改革，并明确了下一步资本市场从人治到法治的方向。只不过这些有利于市场长治久安的改革，一是需要时间完善、实施；二是要看政策实际执行的效果。短时间对于长期积弱的市场来说，难以看到立竿见影的刺激效果。

市场在经历过太久的下跌后，整体环境和氛围变得非常脆弱，因此虽然经济在逐渐转暖，证监会等部门的政策在不断出台，但仍未能刺激市场的上涨欲望，只能间或让市场出现昙花一弹。而伴随着年终会议的召开，未来的经济走势和政策方向也将逐渐趋于明朗，这对空方来说无疑是一重大打击；此外，在经济回暖已得到市场确认的背景下，未来随着新政权的稳定和政策的出台，经济的弱势或将逐渐得到改变，在经过2012年的经济低迷和去库存化后，后期的经济转型成果将逐步得以体现；最后，导致前期下跌的12月解禁高潮和IPO庞大的数量及年底资金的紧张等利空消息也已在前期得到充分体现，在利空释放完毕后，各类利好将逐渐得以体现，进而推升整体市场的上攻。

综上来说，没有只跌不涨的市场，且经历了长期的下跌后，在经济面和政策面的支撑下，股指的下跌空间十分有限，而随着调整进入尾声，一旦有政策鼎力支持或外力催化推动，股指有望迎来阶段性反弹。（研究员：YB）

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