就从本次的市场极弱难返而言，市场制度将是市场最根本根源，不断向好的经济数据表面经济对市场的影响早已退居二线。我们之前对股改后遗症形成的制度残缺已经做过详尽的论述，这里不做过多赘述。而利用其本身缺陷进行残忍下砸的就是近期市场关注热点较高的：国债期货准备基本就绪；资金面吃紧，逆回购连续5月滚动，年前资金面仍承压；再融资压力；解禁潮来袭；产业资本出逃等几大因素。

就其利空影响的力度来看，我们认为和04年的行情有些相像，若无强力利好支撑或会一直释放到无力下挫，跌无可跌。

这或倒逼出一个改革时点的出现，或将引导A股进行再次向完善靠近，或应该暂且遵循郭树清主席“中小投资者离场”的忠告，等待未尝不是一种策略。

周三市场再创新低，股指在继承前日的颓势以及外围市场走低的影响，早盘低开后继续震荡走低，各大主要指数再创调整新低。如此低迷的情况下市场不免出现年末恐慌潮。

前期维稳期加剧后期风险力度。原定十月份的创业板解禁，出于维稳的需求被迫延后。而12月份将迎来创业板年内最高解禁潮。之前因为“十八大”的召开暂且回避的解禁洪峰这次的集中爆发在所难免，就上市公司的表态来看，解禁锁定期难以达成一致，由此减持对市场的影响将难以估量。通过前期的报道可知，基金重仓、机构等主力在解禁潮来临出现集体出逃现象，市场主力的抽离极大的降低市场的抵抗力，加大风险的打击力度。

同样因维稳押后的IPO也是如此，十八大结束后，800家IPO排队上市的消息曾一度吓退很多投资者，尽管郭树清多次关于IPO表态，声称是正常的操作，不会对股市造成很大冲击，也不会停发。但就IPO积累的数量来看，即便有政策把关不会决堤一泻千里，但最起码是来势汹汹，对市场有强大利空震慑。IPO的发行涉及多方利益，从历史情况来看，只要能上会，把各方利益权衡到位，发行是必然的，只在于时间的安排上。而此次最大的压力是在于累计的数量太过庞大，市场压力相当。由此周三市场有言论称“新股发行或迎来重大变革”。这是我们从现存结果上倒退猜想政策的落实。（研究员：LH）

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