5.20日市场观察：

上周五市场小幅震荡整理，上证指数上午一度下探至2850点附近，测试平台支撑力度，不过以金融股为主的低估值股票做空意愿不足，市场杀跌动能不足，股指企稳后逐步回升。

从银行间同业拆借利率来看，目前资金面紧张的局面依然没有缓解，上周五1天和7天Shibor继续上涨，短期市场资金情况不容乐观。这或预示近期股票市场即使想规模反弹，也心有余而“力”不足。

从周末消息面看喜忧参半。喜的是，戴相龙近日在2011陆家嘴论坛证实，社保基金确实有资金进入股市，100亿资金包括给了6家管理人买股票，2家买债券。忧的是，同样是在“2011陆家嘴论坛”周小川20日表示，中国需要采用宏观审慎性框架，宏观审慎性框架要求金融机构有更加充实的资本，特别是大型的、有系统性作用的金融机构，应该有更高的资本的要求，但由于中国储蓄率比较高，因此我们在资本市场上增加金融机构资本金的可能性也就比较高一些。

社保基金入市被证实无疑对增强市场信心起到积极的作用，但应该清醒的看到市场对“社保基金入市”已有预期，市场已经有所传闻，而此次戴相龙证实对市场刺激有限，更何况披露的入市资金不过100亿。

反观央行行长周小川的表态更具杀伤力。当前市场尚能苟延残喘的主要原因就是低估值股票表现相对稳定，而尤以金融股表现相对较强。然而周小川的表态无疑再揭开金融股再融资的伤疤。弱市下，市场对再融资非常敏感，且相当反感。如果处理不当，可能引发系统性调整风险。

此外，我们还注意到地产板块近期有加深、加速调整迹象，金融地产如果联袂下跌，将打开指数下跌空间，上证2800点将面临较大考验。