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市场没那么悲观 最低调整到2560

(2011-05-04 15:11:29)
标签:

财经

创业板

营业收入

中小板

股票

分类: 证券市场研究

04.29日市场观察:

 

4月落下帷幕,即将迎来5月,在5月第一个交易日本应回顾一下过去一个月的市场情况,但是从去年12月份以来我们每隔一段时间都会对过去进行追溯回忆分析,甚至有过对过去两年行情的回顾,考虑到4月最后一个交易周的大幅调整,对未来行情展望探讨可能是投资者最迫切了解的。因此我们这次不做行情回顾,试探讨一下未来行情可能的走势。

4月最后一周在年报和季报披露即将结束之际,中小创业板终于难以承受估值之重大幅下挫,从而带动股指调整,一时之间甚至有悲观人士下看1800点(上证)。那么未来行情是否会有如此悲观呢?

答案当然是否定的,这一点我们在开年行情展望中就已经谈到,并且将2011年定为结构性调整年。

就从引发中小创业板调整的业绩因素来说,整体并不悲观,少数中小创业板公司业绩下滑不改整体业绩增长。

深交所上市公司2010全年实现营业收入36,817.06亿元,同比增长34.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2,486.34亿元,同比增长38.08%。其中,主板485家公司营业收入同比增长35.20%净利润同比增长42.10%。近80%的中小板公司实现营业收入、净利润双增长。创业板上市公司2010年实现平均营业收入4.09亿元,同比增长38.02%85%的创业板公司实现净利润同比增长。

2011年一季报显示,深市主板公司合计实现营业收入7,084.28亿元,同比上升了24.26%;实现净利润394.45亿元,同比上升了18.45%。中小板572家公司一季度实现平均营业收入41,955.31万元,同比增长29.53%,平均净利润3,604.83万元,同比增长27.95%。创业板209家公司一季报实现平均营业收入1.01亿元,同比增长39.3%,平均净利润1,517万元,同比增长37.1%

从以上数据不难看出,虽然近期部分中小创业板甚至主板公司因季报大幅杀跌,但是整体来看业绩仍保持增长,并没有想象中那么悲观。只不过由于过去两年中小市值股票持续炒作导致市盈率较高,其中以创业板为最,创业板业绩增长但难以匹配市场对其高估值高增长的预期,调整是必然的。

 

2011-4-29各市场市盈率一览

市场

股票平均市盈率

深圳

31.45

深市主板

26.33

中小企业板

37.71

创业板

47.14

上海

22.74

 

短期由于连续下跌较大,加之季报披露结束,反弹修复可以预期,但从中期看市场仍面临较大的调整压力。那么市场调整空间有多大?

我们先不妨回顾一下过去三年深沪两市调整的情况,见下表。

 

过去三年各市场平均市盈率最低月份数值表

市场

08

09

2010

最新

预测最低

深圳

14

18.65

31

31.45

25

深圳主板

13.32

17.2

26

26.33

22

中小板

18.48

27.33

39.99

37.71

30

创业板

———

105.35

58.58

47.14

36

上海

14

16

18.5

22.74

20

 

从上表我们不难看出,目前市场估值除上海高于去年外,其他市场接近或低于去年市盈率最低值。

目前市场调整的本质是对过去两年持续上涨或炒作的修复,特别是以中小创业板为代表的高估值股票。那么指望2011年最低市盈率跌到08年最低值水平是不切实际的。

我们认为2011年最低市盈率至少会高于09年最低值,很可能介于09年最低值到2010年最低值之间,其中创业板091030日才开数据不具有可比性,创业板可以参考中小板,且应略高。如果维持一季度业绩增速,同时考虑调整时市场情绪可能过度,我们预计今年深圳主板、中小板、创业板、上海主板最低市盈率分别为22303620倍,相对应的指数分别为深成指10300、中小板指数4813、创业板指数700、上证指数2560

如此看来,未来市场调整并非那么危言耸听,2011年依然是以震荡市为主。

注意以上测算仅供参考。

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