市场没那么悲观 最低调整到2560
(2011-05-04 15:11:29)
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财经创业板营业收入中小板股票 |
分类: 证券市场研究 |
04.29日市场观察:
4月落下帷幕,即将迎来5月,在5月第一个交易日本应回顾一下过去一个月的市场情况,但是从去年12月份以来我们每隔一段时间都会对过去进行追溯回忆分析,甚至有过对过去两年行情的回顾,考虑到4月最后一个交易周的大幅调整,对未来行情展望探讨可能是投资者最迫切了解的。因此我们这次不做行情回顾,试探讨一下未来行情可能的走势。
4月最后一周在年报和季报披露即将结束之际,中小创业板终于难以承受估值之重大幅下挫,从而带动股指调整,一时之间甚至有悲观人士下看1800点(上证)。那么未来行情是否会有如此悲观呢?
答案当然是否定的,这一点我们在开年行情展望中就已经谈到,并且将2011年定为结构性调整年。
就从引发中小创业板调整的业绩因素来说,整体并不悲观,少数中小创业板公司业绩下滑不改整体业绩增长。
深交所上市公司2010全年实现营业收入36,817.06亿元,同比增长34.78%;实现归属于上市公司股东的净利润2,486.34亿元,同比增长38.08%。其中,主板485家公司营业收入同比增长35.20%;净利润同比增长42.10%。近80%的中小板公司实现营业收入、净利润双增长。创业板上市公司2010年实现平均营业收入4.09亿元,同比增长38.02%,85%的创业板公司实现净利润同比增长。
2011年一季报显示,深市主板公司合计实现营业收入7,084.28亿元,同比上升了24.26%;实现净利润394.45亿元,同比上升了18.45%。中小板572家公司一季度实现平均营业收入41,955.31万元,同比增长29.53%,平均净利润3,604.83万元,同比增长27.95%。创业板209家公司一季报实现平均营业收入1.01亿元,同比增长39.3%,平均净利润1,517万元,同比增长37.1%。
从以上数据不难看出,虽然近期部分中小创业板甚至主板公司因季报大幅杀跌,但是整体来看业绩仍保持增长,并没有想象中那么悲观。只不过由于过去两年中小市值股票持续炒作导致市盈率较高,其中以创业板为最,创业板业绩增长但难以匹配市场对其高估值高增长的预期,调整是必然的。
2011-4-29各市场市盈率一览
市场 |
股票平均市盈率 |
深圳 |
31.45 |
深市主板 |
26.33 |
中小企业板 |
37.71 |
创业板 |
47.14 |
上海 |
22.74 |
短期由于连续下跌较大,加之季报披露结束,反弹修复可以预期,但从中期看市场仍面临较大的调整压力。那么市场调整空间有多大?
我们先不妨回顾一下过去三年深沪两市调整的情况,见下表。
过去三年各市场平均市盈率最低月份数值表
市场 |
08年 |
09年 |
2010年 |
最新 |
预测最低 |
深圳 |
14 |
18.65 |
31 |
31.45 |
25 |
深圳主板 |
13.32 |
17.2 |
26 |
26.33 |
22 |
中小板 |
18.48 |
27.33 |
39.99 |
37.71 |
30 |
创业板 |
——— |
105.35 |
58.58 |
47.14 |
36 |
上海 |
14 |
16 |
18.5 |
22.74 |
20 |
从上表我们不难看出,目前市场估值除上海高于去年外,其他市场接近或低于去年市盈率最低值。
目前市场调整的本质是对过去两年持续上涨或炒作的修复,特别是以中小创业板为代表的高估值股票。那么指望2011年最低市盈率跌到08年最低值水平是不切实际的。
我们认为2011年最低市盈率至少会高于09年最低值,很可能介于09年最低值到2010年最低值之间,其中创业板09年10月30日才开数据不具有可比性,创业板可以参考中小板,且应略高。如果维持一季度业绩增速,同时考虑调整时市场情绪可能过度,我们预计今年深圳主板、中小板、创业板、上海主板最低市盈率分别为22、30、36、20倍,相对应的指数分别为深成指10300、中小板指数4813、创业板指数700、上证指数2560
如此看来,未来市场调整并非那么危言耸听,2011年依然是以震荡市为主。
注意以上测算仅供参考。