03.04日市场观察：

周五市场走势极强，不仅仅是低估值的蓝筹股，而且高估值股票也一反常态和银行、钢铁股、煤炭、有色、石化、地产等低估值蓝筹一起联袂上涨，这和周四大幅回落形成鲜明对比。

而我们此前刚刚给出了“银行股目前的行情是补涨行情，……，只是空间不会很高，大多数10%以内，……，但银行等低估值股票的补涨将敲响高估值股票调整的钟声。”

那么高低估值股票联手上攻，是否意味着新一轮行情开启？

从外部环境看，利比亚局势仍没有明显缓和迹象。3日，利比亚政府再次对反对派控制的卜雷加港进行空袭。此后利比亚政府军与反政府武装激战50人死亡百人伤。海牙国际刑事法庭总检察长奥坎波3日表示，“已经找到足够证据，决定对有关利比亚卡扎菲政权犯下危害人类罪的指控进行立案调查”。同日，奥巴马公开要求卡扎菲下台。国际油价因此再创年内新高，截止周五晚纽约4月原油收于104.42美元，输入性通胀压力有增无减。

从内部环境看。货币市场连续十六周净投放，准备金率上调预期加强。而根据十七届五中全会提出的“显著提高直接融资比重”的要求，上交所和深交所都计划在“十二五”期间有序扩容，将平均每天新增一家上市公司。简单推算，“十二五”期间，两市拟融资24640亿上。证监会主席尚福林也明确表示将显著提高直接融资比重。此外尚福林还表示创业板退市制度正在研究中，深交所理事长陈东征更是表示创业板退市制度年内应可推出。

应该说从内外部来看，市场压力不小，那么上周五上涨如何理解？

我们认为周五的突然强势主要是因为即将在3月11日公布的2月CPI可能再次低于市场普遍预期。这和春节前，1月27日启动的这波反弹如出一辙，都是基于CPI低于预期。

国家发改委主任张平6日在记者会上表示，抑制物价总体上取得了一定的成效，2月份物价指数或低于社会预期。

此外，如果统计一下历次五年规划的第一年两会期间，我们不难发现，市场无一例外表现较好，无论牛熊市。说明市场对历年五年规划的政策预期偏正面。而“‘十二五’将显著提高直接融资比例”这一消息似乎也并没有改变短期市场对十二五规划政策正面的预期。

因此，即使中期来看，利比亚局势不明朗会导致输入性通胀压力，但短期至少从数据上看通胀反而是有所缓解的。而短期央行即使上调准备金率（不超过100基点）都不会改变目前市场流动性较为宽裕的状况。

综上来看，我们认为目前高低估值股票的和谐上涨只是暂时，随着3月11日CPI数据的公布以及3月14日两会的结束，高估值股票的调整压力必然显现。

至于低估值股票是否会借2月CPI数据低于预期的机会，展开一轮较大的估值修复行情，我们明日将用博弈论的观点再次进行分析。