前面提到，下半年市场的资金处于“紧平衡”状态，那么映射到投资行为上必然和上半年有一些区别。流动性泛滥的时候，题材泛滥，找个借口，忽悠个“预期”股价就可以上涨。这种情况在资金“紧平衡”的时候，就很难大面积出现。

  特别是基金等机构，必然要从讲故事回归到“确定性”上。确定性的业绩改善，确定性的业绩提升，确定性的行业复苏等等。只有预期，是不够的。这点从基金在钢铁股上的动作就可见一斑。

  应该说，钢铁的回暖还是有目共睹的，但是推升钢铁股大幅上涨的基金，在对房地产等未来预期不明或者略悲观的情况下，对钢铁股的持续回暖信心不足。

  从这个投资逻辑可以看出，即使当下复苏明确的行业，如果在股价反映了复苏后，行业前景不明或不足够乐观，那么随之而来的抛售是多数人的选择。

  基金是如此。那么对于一季度最为活跃的游资又如何呢？

   一季度，可以说题材横飞，一点往往可以带动整个面，乃至更为广泛的炒作，所谓凡沾者必涨。而观察近期的题材股炒作情况可知，无论是深度和广度上，都大大逊于此前。近期最牛的600623双钱股份，还是以业绩提升为借口的题材。这显示出，题材炒作日渐式微。

   之所以出现如此状况，当然首先和政策面有关。上半年，新年伊始，经济不景气急需管理层出台各项政策扶持，由此政策的密集出台，创造了题材股的温床。而进入到下半年，政策上无论是力度还是密度，都远远小于上半年。失去了政策面的支持，题材股偃旗息鼓，也就在情理之中。

   其次，上半年大部分股价偏低，大部分题材股启动之时在3~5元，甚至更低。而如今经过上半年，先如今股价7~10元已经属于低价，10元以上启动的题材股是正常的。题材股如今所耗能量，远大于上半年。

   因此，题材股在下半年机会不多，局部出现，且难以大面积传染，相反会局限在一个相对小的范围里。

   从上面描述，基本可以这么刻画下半年的题材股：股价相对较低、流通股本较小、题材确定性高认知度广。

   由于题材股的缺失，新股将有望重新成为游资青睐的对象。

   不过目前，中小板的新股发行价普遍奇高，二级市场走势也极弱，但这些都恰恰为未来新股发行价回归正常打下基础，甚至为创业板新股发行创造良好的市场基础。

   从这个方面看，新股整体上可能将呈现“发行价奇高---发行价偏高---发行价偏低----发行价合理”的一个过程。与此对应的二级市场会出现“溢价偏高---溢价偏低---溢价合理”的过程。

   发行价和溢价的“双偏低”无疑是最佳的“确定性”。