大部分人显然还无法理解这轮始于05年下半年的“超级牛市”。一个常见的特征就是，常用国内外一般的牛市来衡量本轮牛市。这犯了一个非常显性的错误。
用通常的标准是远远无法来解释本轮牛市的，常用的估值模型是不适用的。成熟市场15倍PE能说明什么问题？亚洲新兴市场20~25倍PE又能说明什么问题？香港市场能套用到国内市场吗？
作为发达国家，很明显的是其经济增长潜力有限，经济实体十分成熟，市场定价普遍较低，这十分容易理解。国外钢铁行业属于夕阳行业，而在中国钢铁行业能划归夕阳行业吗？请不要忘记，国际铁矿石价格每年一次的大幅提价，正是因为中国铁矿石的需求旺盛，也请不要忘记，05年国际航运业的低迷，正是中国因素，使得干散货运价指数BDI突破04年12月6日历史最高点6208点，于今年4月底创下历史新高，至6688点。最近几年，中国因素主宰了几乎所有的金融市场，并仍在影响着它们。
那么对于一个经济热的发烫的国家，资本市场能用成熟市场来衡量？
不仅如此，中国作为一个高储蓄的国家，储蓄向投资的历史转移趋势不可逆转，而中国的高储蓄率是所有新兴国家中最高的。更为重要的是，围绕这巨大的且还在高速增长的贸易顺差，才是这场资本盛宴的最大的动力源泉。
中国的贸易顺差，甚至已经到了政府动用强力的财税政策来打压的地步了。而贸易顺差，正是国内庞大的流动性过剩的直接“肇事者”，是人民币升值的“始作俑者”。
而更请记住的是，任何货币的大幅重估仅有一次，人民币也不例外。人民币的这轮历史升值后，人民币的波幅将局限在一个较狭窄的范围内，波动将趋于稳定。这也是本轮牛市不可复制的重要原因之一。
最后中国资本市场历史性的制度性变革，也决定了本轮牛市未来不可再见。未来的牛市，将更加遵循市场自身的运行规律，更加向新兴市场，香港市场，成熟市场靠拢。但是显然，本轮牛市，用通常的眼光看待，将是经验性错误。
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