7月21日

  昨日成交量再次缩减，股指保持技术反弹的走势。随着8月的临近，今日有关涨跌幅和T+0等交易创新的消息再次浮出来。这将是融资融券试点前，填补大盘利好消息上的真空。

  实际上，正是利用这些尚未明确和出台的利好消息，大盘可以反复被同一个利好刺激。相信今日也不例外。而人民币昨日大幅升值，得到了资本市场的普遍认同，今日三大报有专版提到人民币升值利好资本市场的文章。因此今日股指，走弱的动力不足。

  还有七个交易日，就进入到8月份，相信在下周后期，融资融券的消息会逐渐多起来，这将是融资融券试点前的热身。

  之所以如此看重融资融券，是因为，相对更晚推出的，股指期货，T+0，放宽涨跌幅等交易制度的创新，融资融券才是对资本市场意义以及影响最为深远的制度创新。

  早在此前，业内就已经半公开的，针对机构客户和大客户展开了融资的业务（业内称为“三方监管”）。而极少数范围内，秘密的开展过融券的业务。

  从实践看，融资极大的扩充了进入资本市场的资金，过去所谓“坐庄”，很少没有利用过“三方监管”的资金的。

  但是由于业务的不规范，风险监管的缺失，这种半公开的融资也带来了极大的金融风险，比较著名的是“德隆”。

  在管理层一再打击下，不规范的融资规模迅速萎缩，毫不夸张的说，这也一定程度上，加重了此前股指的颓势。由此可见，融资对资本市场的影响。

  从理论上讲，融资带给资金的是基本无风险的收益，而给投资者带来的是扩大资金规模。可以同时满足风险投资者和风险厌恶的投资者的要求。（借贷方承担绝大部分风险，出资方只承担借贷方违约风险以及股票系统性风险）

  事实上，融资也打通了各个金融市场之间的通道，银行，私人资本等更无顾虑的进入股市。

  融券，按照目前的模式，证券公司必须有某种标的证券才能开展此种证券的融券业务。因此，无论是投资人融券后如何操作，但是事实上，不过是活跃了证券的交易，资金并没有流出资本市场。相反，由于证券公司必须拥有标的证券，实际上是增加了证券的持有量。

  对比股指期货，T+0，放宽涨跌幅等交易制度带来的不过是交易方式的变化，制度本身无法带来增量资金，融资融券将带来的是大规模的资金入市，以及打通各个金融市场之间融通的渠道，这对资本市场具有着深远的影响。

 所以，我才对融资融券有这么高的重视和预期。