中国股市批判

批判之六：最纠结的新股发行

7.新股市值配售后交款采用黑名单制度

2000年新股发行市值配售是中签后再补交款，所以在实际交款时，发生了马大哈股民漏交款或无钱交款的情况。新股发行市值配售的漏缴率为1.35%左右。

2016年恢复了“先配售后交款”的办法，估计肯定有马大哈的股民忘记交款的情况。

所以对屡次中签不交款的股民就拉入“黑名单”，不再给予后交款配售的资格。

也有股民建议：新股发行不能按持股市值来派号抽签，要按照每个人的股东卡号（唯一的号码）进行摇号。

但是也有股民说，这个办法是吃大锅饭，持股的中小股民吃亏了。

我认为，按市值配售是合理的，因为在二级市场买股票的股民担当了股市风险，稳定了股市。给予新股发行的红利是应该的。而按照股东卡号中签，大部分股民就会空仓，不利于二级市场稳定。空仓的股民不劳而获对持仓的股民不公平。

8.取消华而不实的询价和路演

新股在累计投标询价中几乎全部“顶格”，并且“顶格”的申购比例越来越大：在新股发行的询价中，基金也起哄架殃，2009年，36家乱询价的基金受到了严肃批评。

实践证明实行新股发行询价华而不实。我建议，干脆取消这个华而不实的询价制度，以后新股发行就按照公司股票面值一元发行，溢价发行也不能超过一元面值的50%，既节约了发行的时间，也杜绝了黑色询价利益链。

新股发行进行路演本意是为了让投资者身临其境了解公司情况，但后来演变成圈钱的途径，因为公司为了多圈钱，就让机构网下报高价，还给参加路演的机构透露一些内幕信息和准备各种礼品。

2014年新股发行改革后，管理层禁止路演透露内幕信息，因此，公司就照本宣科，怕一旦言多必失，失去圈钱的机会。

路演兴师动众，没有任何作用，还浪费老总的时间和精力，浪费公司的财力。所以干脆取消这个华而不实的路演。

9.实行退赔机制，设立新股发行风险基金

为防止上市公司发行新股乱圈钱，应该实行退赔机制，即：从新股募集资金中和上市公司高管人员年薪中提取一定比例的资金，设立新股发行风险基金。如果上市公司上市5年以内业绩就变脸下滑，则用这笔基金对当时申购或配售买入之后没有卖出的股民予以补偿。

10.连带处罚

刘纪鹏曾经披露：发行新股保荐人带着上市公司跑发审委，哪一位发审委签的字，你敢披露吗？为什么出了问题只罚中间商，你为什么不敢罚发审委呢？

所以，如果新股发行出现了问题，应该连带处罚发审委、中介机构、保荐人等。

11.严厉打击违规的申购行为

最值得肯定的是：中国证监会对发行新股中的违规行为严惩不贷，2014年第一批新股发行中，我武生物、良信电器、炬华科技、天保重装、慈铭体检、天赐材料等6家新股项目发行违规，中国证监会采取了处罚措施。

2014年8月25日，中国证券业协会公布了首批IPO配售对象黑名单，他们在申购新股时“提供了有效报价但未参与申购”或者“网上网下同时申购”，包括东吴基金—鼎利2号分级股票型资产管理计划、中国人保资产安心增值投资产品、新希望投资有限公司自有资金投资账户、齐鲁证券有限公司自有资金投资账户等；还有黄木忠、沈志华等28个股民被列入黑名单。

希望证监会再接再厉，对违规的新股申购行为公开曝光，严惩不贷。

12.发行股票应该交给沪深两所

有关建议见批判证监会板块，不再重复。

13. 中小股民参与注册制审核股票发行

现在是集中一段时间大量发行新股，可以节省发审委的成本，至于仅有25人发审委的委员有没有审核疲劳，审核的效果如何，大量的公司报表数据能不能看懂，是不是拿了审核费就走过场……等等，只有鬼知道了。

常识告诉我们：一个公司的财务报表和数据，没有3个月的仔细阅读，是根本不可能下结论的，这里还不包括造假的数据。所以，发审委的委员们，一次性集中审核上百家公司的数据，别说他们了，就是世界上最先进的计算机也没戏。

事实证明，一些公司已经通过发审委审核拟发行股票，但正是中小股民发现了问题举报后，才杜绝了问题公司发行股票。

可见，中小股民人才济济，其财务分析的能力绝对不亚于那些发审委的专家。

此外，中小股民和拟发行股票的公司没有那么多千丝万缕的潜规则联系，其公正性更强。

因此，股票注册发行审核委员会应有中小股民代表参加审核，不仅首发新股，而且增发新股、配股、可转债的发行等融资，都应该由中小股民参与注册审核，给予中小股民用手投票的权力。让中小股民把关新股发行质量，是行之有效的、事半功倍的好办法。

 未完待续