第293篇•能够赚钱最重要

——兼谈我的投资理念

谷为陵

    近段时间来，我在谈《缠论》与亚当理论，引发了一些网友的讨论与争议。我认为真理不辩不明，争论是好事，不管是肯定还是否定，抑或提出新的问题，都能够启发新的思维。

    股票投资是需要思想的，依靠运气可以获得一时的成功，但难以获得长期成功。即使拥有自己的方法，建立了操作系统，也不见得就会一劳永逸。只要在自己的投资思想里存在一丝的违背市场规律的意识，那么，墨菲定律就一定会起作用——“会出错的事终将会出错，而且会是伤害你最深的那一次”。

    亚当理论的发明人吉姆·斯罗曼说：“文明人类倾向于一开始遵守严格的纪律，但后来就放松了。这在市场中是致命的。在市场上，我们可能做对了一千次，只错一次——但就是这一次，市场就可能切掉我们一半的财富甚至是一扫而光。”

    被国内投资界奉为“投机之神”的华尔街交易天才利弗摩尔，白手起家，依靠投机交易成为亿万富翁，但最终却因破产而自杀。正是因为这一点，吉姆·斯罗曼认为利弗摩尔还不能算是优秀的交易者。优秀的交易者应该是在投机生涯结束前，一直处于非常良好的赚钱状态，没有大的、致命的闪失，且日常生活也非常正常。优秀的交易者是需要赚钱的，但也不见得一定要赚很多钱，按照吉姆·斯罗曼的标准，优秀的交易者在退休前能够为自己赚到上千万美元就够了。当然，多者不限。

    因一时疏忽而导致覆灭的事例我见得多了，今年又见到一个。中山证券公司一个营业部的老总告诉我这么一件事，说他的营业部有一个大户一直做得很好，这几年一直在赚钱。由于做得好，该大户还通过营业部的伞形信托基金进行了2:1融资。该大户的消息非常灵通，认识的人也多，他的盈利模式就是跟随大资金操作。在2010年重庆啤酒30多元的时候，该大户就满仓进去了，一直捂到70多元跑掉了。这本来是非常漂亮的一仗。到了去年11月，该大户碰到了大成基金的一个高管，该高管告诉他重庆啤酒会涨到千元，马上就要停牌了，该大户经不住诱惑，又在七八十元把重庆啤酒满仓买回来了，还是透支买的。后来的结果是可想而知的，该大户的数千万元全部打了水漂，现在仅仅剩余两三百万资金，从大户变成了中户。仅仅一次失误，就将自己辛苦十几年的成果全部还给了市场。该大户的失败应该是有深刻的原因的，因为他爱打探消息，钱是靠打探消息赚的，那么，总有一天也会因此而将钱赔回去，只不过这个厄运因碰到了重庆啤酒这个旷世衰股而来得太快了一些。

    说起重庆啤酒，我也是有话要说的。我是自2005年就开始盯上这只股票的，我在2009年当该股股价只有20元的时候，还让周围的很多人买了这只股票，我自己也是从20元一路买到30多元。我当时很看好这支股票，我还和朋友去北京人民医院拜访过主持临床试验的医生，以“受试志愿者”的身份详细询问了临床试验的情况。后来，该股在2010年出现了一波快速上涨，股价涨到了近80元，而那时离二期揭盲还有一年多时间，且我在当时打听到北京人民医院还没有召集齐乙肝疫苗的受试者。由此可见，重啤的这一波上涨，并非因乙肝疫苗试验出现重大进展造成的，而是一波纯粹的炒作行为，于是，我的主仓位就在六七十元几乎跑光了。在去年11月，该股在停牌前涨到80多元，创出历史新高的时候，我当时一股也没有买，至于理由，我在当时的博客中提出了针对该股的博弈对策。我当时的想法是，假若该股真的做成了乙肝疫苗，股价即使会涨到千元，其第一步充其量不过是在复牌后，于80元之上先涨上5～6个“一字”涨停板，我可能买不上，但我认了，我可以在涨停板打开后的150元再追进去。在停牌前的80元买，看似价低，但没有确定性，万一做失败了，股价会暴跌50%（我当时对乙肝疫苗失败后重啤的崩盘力度还是低估了）；而在复牌后的150元买，看似价高，但有确定性。我只做有确定性的事情，没有确定性的事情，我是不会冒任何风险的。于是，我就这样忍住了没有买。我能够躲过这一劫，我自认为不是偶然的，因为那时候我已经建立起了完备的操作系统，知道该怎样规避风险。

    对于普通投资者来说，股票为什么难赚钱？我认为有两个主要原因：一是能够让人赚钱的股票不多，二是能够让人赔钱的股票很多。在股市里赔大钱要比赚大钱容易多了，因为股市里的陷阱要远远多于股市里的好机会，好机会一年甚至几年碰不到几次，而陷阱却遍地都是。

    这个道理其实并不难懂，但要改变这个局面该怎么做呢？我不认为所有投资者在股市里都会成功，从博弈论来看，这是不可能的。因为，从短期来看，股市就是一个零和甚至是负和博弈场所，你赚的钱就是别人赔的钱，在任何情况下，都不存在所有人都赚钱的情况。股市的参与者都是过度自信的产物，都自认为自己会打败市场，会打败其他的人，但真正的赢家只是少数人。

    世人不可度，只度有缘人。我的博客只是为那些立志成为高手的人准备的，不是简单的炒股入门的说教。经过一年的股票投资知识的铺垫后，我的博客内容开始越来越深化，越来越专业化，也越来越实战化。

    在继续讨论《缠论》之前，我为什么要插入亚当理论呢？这是因为，我发现很多的投资者已经成为《缠论》的信徒，认为《缠论》是技术分析的终极真理。我认为，不管投资者对于《缠论》是何态度，若能够对于其它投资理论和技术分析理论能够了解得更多，更深入，那么，对于更深入的理解《缠论》，更客观地评价《缠论》，也是有益的。

    这么多年来，我研究比较深入的投资理论有这么几个：巴菲特的“价值+成长”理论，费雪以及彼得林奇的成长股理论，索罗斯的反射理论，吉姆·斯罗曼的亚当理论。

    根据我的实证研究，从A股的实际情况看，巴菲特的“价值+成长”理论基本上用不上，那些标榜“中国式巴菲特”的所谓股神们，其实都是“伪巴菲特”。为什么呢？因为巴菲特的“三个10”选股原则——市盈率10倍以下，今后10年净利润连续增长，且年均增长率不低于10%，在A股根本找不到这样的投资标的。现在整个A股市盈率低于10倍的只有80只股票，其中银行股的市盈率是最低的，但银行股的净利润还能够连续增长10年吗？我没有这个把握。我现在倒是看上一只股票，近似符合巴菲特的标准，这只股票就是金融街（000402）。该股现在市盈率不到10倍，且今后3～5年的净利润是有保障的，但能否保持年均10%的增长率，却没有把握，更不用说在今后10年内能否保持这样的净利润增长率。再说价值投资的旗帜贵州茅台，今后连续增长3～5年是可能的，但能否连续增长10年还是没有把握，再说该股现在市盈率接近20倍，仅此一点就不符合巴菲特的选股标准。

    从本质来看，那些“伪巴菲特”们持有的投资理念，并非巴菲特的“价值+成长”理念，而是费雪以及彼得林奇的成长股理念。当然，客观的说，成长股理论更适合于A股市场，“伪巴菲特”们只不过是歪打正着罢了。但从这一点可看出，中国的投资者是普遍缺乏投资思想的，若硬要找出其中的缘由，有人就会拿出中国股市的历史很短，还只能当欧美的学生等来进行自我安慰。所以，从这一点来看，李彪能够推出完全本土化的《缠论》还是很有意义的，至少说明中国的投资者中还是存在思想者的。

    通过多年的实践以及实证研究，我逐渐独创出了我的主升浪战法及其相关理论。主升浪战法的理论部分，主要是借鉴了成长股理论、反射理论、亚当理论中能够应用于中国股市的精髓部分，经过综合和再提炼后而形成的新理论。其中的创新之一，就是对于股票价值的新定义——股票价值是其投资价值与投机价值之和，根据这个新定义而推导出相应的股票估值方法与定价体系。这是具有开创性的工作，因为根据新的估值方法与定价体系，就能够解释很多原本难以解释的市场现象，并且能够对于实战操作进行很好的指导。比如，在某一只股票出现第一个涨停板的时候，就能够大致推测出这个涨停板是否是一轮主升浪的启动点。在此之前，还没有任何投资理论解决过这个问题。我上次留给大家的一个问题是，《缠论》怎样确定第一类买点是否是主升浪的启动点，答案是无法确定。再说亚当理论，该理论主张顺势交易，这是没错的，但问题是，在何时进行顺势交易？或者说，怎样确定一个上涨趋势已经形成，并且还会持续？亚当理论对于这个问题的解答很弱，几乎是没有解答，它只能通过中心对称图，配以止损点来解决。我很清楚，亚当理论的骨子里是很想抓住一波主升浪的，但它没有办法判断主升浪。

    我现在已经形成了系统性的主升浪战法与理论，由于我现在正在写书，主要内容是要放到书里去的，在博客里我只能先简单讲几句原则性的话。挖掘主升浪的基本原则有两个：一是顺势原则，二是早期原则。挖掘主升浪的方法很简单：一是发现启动信号，二是要进行估值。简单讲，就是这两句话，若要细讲，可能要讲几本书。

     A股是一个独特的市场，既具有一定的投资性，又具有高度的投机性，所以，没有任何现成的投资理论能够完全符合A股的实际情况。除了巴菲特的“价值+成长”还无用武之地外，其它的理论都能够找到一定的应用场所。但不管投资者应用的是什么理论，只要能够据此建立切实可行的操作系统，能够赚到钱，且避免赔大钱，那么，这种理论就是可取的。所以，我们对待其它投资理论与方法的正确态度，应该是本着拿来主义，取其所长，而避其所短，为我所用。