第262篇•从沧州大化与江山股份走牛谈周期股选股思路

谷为陵

    大家都知道，股市热点是孕育大牛股的温床。而股市新热点有两个形成机制：

    一是由突发性事件引发新热点，而重大政策是其中最主要的推动力，仅今年就由此催生了金改、三沙、页岩气几个热点。这类热点的特点是，因题材突发性很强，就造成股价出现短期暴涨行情，造就很多黑马股。但因这类题材股难有现实的业绩增长支撑，故股价难以在高位站牢，往往会出现暴涨暴跌走势。

    二是由涨幅巨大的龙头股刺激出新热点，这类龙头股有一个共同的特点，那就是拥有实质性的基本面利好题材，主要是有当期业绩增长或者未来业绩增长的强烈预期，这类题材能够被市场高度认同。如，今年5月后湘酒鬼等大涨，就形成了白酒股的热点等。这类热点造就的牛股有这样的特征：其上涨过程是稳定而持续的，且因有基本面的支撑，使得股价在涨上去以后，在短期内难以大跌。

    从高收益性与低风险性考虑，毫无疑问，第二类热点具有明显的优势，应该是投资者的首选。但要在股价低位或者股价大涨前挖掘出这类牛股，并非易事，需要下一番功夫。

    从第二类热点股票的业绩增长模式来分类，业绩增长股可分为两类：一是持续增长股，比如白酒股、医药股等，但这类股票股价已经涨得很高了，投机性较差；二是业绩反转股，这类股票主要是强周期股，在业绩低谷时期，股价也处于历史低位，但当业绩呈现周期性的回暖或者暴涨时，其股价也随之上涨甚至是暴涨。这类股票的主升浪启动点一般处于股价几年内的最低点，股票的投资与投机价值都很高。

    今年7月江山股份的上涨，就属于业绩反转股类型。当该股主营产品草甘膦价格上涨后，该股就走出了一轮大涨行情，股价从最低6元多涨到了17元多，并带动了草甘膦板块整体性大涨。草甘膦是周期性产品，其价格在过去几年里出现了几次暴涨暴跌，2008年初曾经涨到过每吨12万元，而2011年8月的最低价格是每吨2.1万元，现在价格回升到了每吨约3万元。江山股份的总产能约6万吨（现已投产4.5万吨，还有1.5万吨即将投产），而江山股份的总股本只有2亿股，草甘膦每涨1000元将增加该股每股收益约0.2元，业绩弹性很高。江山股份草甘膦的生产成本价约在每吨2.6～2.7万元，所以，按照草甘膦每吨3万元计算，该股的每股收益将达到约0.6元。虽然新安股份的草甘膦产能为8万吨，高于江山股份，但由于新安股份的总股本为6.79亿股，即使该股草甘膦的生产成本价也在每吨2.6～2.7万元，按照草甘膦每吨3万元计算，新安股份的每股收益也只有0.25元。这就是为什么江山股份成为了草甘膦的龙头股的原因。

    自9月初开始，市场又出现了一只典型的周期性业绩反转股，那就是沧州大化。今年1月初该股最低价是6.77元，最近两个交易日连续涨停板，昨日收盘价格已经达到了18.26元，今年累计涨幅接近200%。该股之所以如此牛劲大发，就是因其主营产品TDI价格从8月初的每吨2万元暴涨到了现在的约每吨3万元。沧州大化的总产能达到了15万吨，权益产能达13.5万吨，且预计明年还有3万吨产能释放，是国内TDI行业的龙头企业。由于沧州大化的总股本仅2.6亿股，其TDI拥有13.5万吨的巨大产能，使得该股对于TDI涨价极其敏感，TDI每上涨1000元将增加该股每股收益13.5*0.1*0.7元（税费）/2.6=0.36（元）。沧州大化的TDI生产成本约为每吨2.4万元，假若明年TDI价格能够保持在每吨3万元，那么，仅按照13.5万吨产能计算，沧州大化的每股收益将达到约2元。难怪该股最近开始了加速上涨行情。

    我花了不少笔墨谈这两只大牛股，并不是要给大家推荐这两只股票，这两只股票已经涨高了，就不必再追了。我真正的用意是要通过深入分析这两只股票，给大家挖掘未来的周期型大牛股提供一些可行的思路。

    以上两只周期型大牛股的共同特点是：其一，主营产品属于典型的周期型产品，产品价格完全受市场供求调节，且呈现周期性的暴涨暴跌；其二，产品价格自2008年初后曾出现了长达3～4年的大跌，价格均跌到了全行业亏损的程度，但现在产品价格出现了30%～50%以上的快速的上涨；其三，是这些龙头股的产能在行业处于低谷的时候，不仅没有减少产能，反而在扩张产能，使得它们能够在产品价格出现上涨时率先极大受益，净利润提升极快；其四是按照新的产品价格计算，每股收益将达到0.5元以上，动态市盈率在10倍或以下；其五，股价在前几年暴跌，目前处于这几年的或者历史的最低位，有较强的反弹要求。

    周期股都是非常类似的，股价上涨模式几乎都一样。按照沧州大化和江山股份的上涨模式，我认为未来的周期型大牛股也应该具备这样类似的的五个特征。

    上周五，东北制药因土地收益补偿一事而出现了底部的一个涨停板，是周期性股票股价反弹的又一个例证，但东北制药的上涨并非因其主营产品VC价格上涨所致，还暂时不满足以上的全部五个条件，估计这次只是小涨。但一旦未来VC价格出现上涨，那么，东北制药就有可能复制沧州大化的走势。

    另外，我在想一个问题，那就是为什么草甘膦、TDI、乙二醇等产品的价格近期会出现上涨？我认为可能有三种原因：一是产品价格经过长期下跌，直至跌破全行业成本线，应该会出现反弹，除非这个行业彻底消失；二是因现在有出现货币宽松的迹象，轻微通胀是否会重新出现，而化工原料价格对于通胀较为敏感；三是化工原料处于产业的上游，其价格是经济的先行指标，若它们出现大面积的涨价行为，是否意味着经济离见底不远了呢？

    当然，这是我的个人观点，至于正确与否，还要通过市场来验证。但是，假若沧州大化和江山股份等能够继续大涨，就会出现我在上面说的“涨幅巨大的龙头股刺激出新热点”的情况，那么，股市在下一阶段就有可能出现一波炒周期性产品涨价的热点的行情。一旦形成热点，抓个股就相对容易了。但要把握这类行情，就要对于周期性产品的价格和相关龙头股股价走势进行密切跟踪，这需要花很多时间，做很多工作，但假若市场真的出现这类热点，我认为花些时间和精力是值得的。

    从沧州大化和江山股份的超强走势，再此验证了股市的分化行情。对于投资高手来说，现在的主要工作不是预测去大盘点位，而是要深入分析行业、分析个股，挖掘可行的投资性和投机性机会。