第174篇•问题解答：ST股有无大机会？

谷为陵

    最近，有好几个网友问我有关新退市制度的问题，他们的问题主要集中在两个方面：一是在严格退市制度的高压政策下，现有的ST股难道会束手待毙，而不下更大的气力寻求活路？若如此，ST股是否会面临较大的投资机会？二是退市制度坚定执行的话，会不会造成对当前绩差股和估值高企的上市公司产生泡沫挤压，导致创业板和中小板出现一轮因为挤压泡沫的大跌？下面，我就简单谈谈我的看法。

    首先，谈谈第一个问题，是ST股会否面临较大的投资机会？

    我有两点看法：一是绝大多数ST股将面临退市，毫无机会可言；二是会有少数ST股将会进行重组，具有一定的投资机会。

    之所以这样说，主要基于四点：一是今后退市制度一定会坚定执行，那些“僵尸”公司长期吞噬社会资源的畸形情况将不再可能持续下去；二是现在的大多数ST股质地极差，重组难度很大。如，很多ST股的净资产都低于了面值，且负债率极高，重组的代价很大。三是新政对于借壳上市方要求越来越高，现在要求拟借壳上市的资产质量形同于IPO的标准，既然如此，借壳上市方为何不通过IPO直接上市呢？四是今后上市的门槛将会越来越低，上市的难度会逐渐减小，相应的，愿意通过借壳上市的公司也会越来越少，“壳资源”的价值会越来越低。

    在严格退市制度的高压政策下，我认为，只有极少数国企特别是央企控股的ST股，才有动用较大资源进行“保壳”的能力，这类公司应该存在一定的投机性机会。其它的ST股，特别是资不抵债的“僵尸”ST股，在重组无门的情况下，只能够选择退市。所以，从整体来说，ST股不会面临较大的投资机会，有的只是个股性的投机机会。但这需要你“放出眼光”去发现。

    其次，谈谈第二个问题，是ST股的大面积退市，会否导致创业板和中小板出现一轮因为挤压泡沫的大跌？

    我认为这个问题较为复杂，需要有几个假设条件才能够说清楚。第一个假设条件是，ST股的大面积退市成为可能；第二个假设条件是，创业板和中小板现在的泡沫很大。只有在这两个假设条件都同时存在的情况下，创业板和中小板出现一波“泡沫挤出式”的大跌是有可能的。我要给大家留一个思考题：你认为这两个假设条件都同时存在吗？

    其实，严格退市制度的影响绝不仅限于ST股，若说该政策蕴含的重大投资机会，我倒认为不在于ST股，而是那些还没有ST，但处于ST边缘的微利股，它们是一个比ST股更为庞大的群体。从本质来看，ST股退市目的是什么？难道是为了退市而退市吗？非也！我认为应该是“杀鸡给猴看”，即，杀ST股给微利股看。若说ST股是病入膏肓，已经无可药救了的话，那么，绝大多数微利股还只是病在肌肤或者肌肉层面，还是有的救的。因病情不同，救ST股和微利股的方法就截然不同。要救ST股，只能够采取资产重组的手段，一边注入优质资产，一边剥离巨额不良资产，代价很大，难度也很大。要救微利股，手段则很简单，代价也很低，只要选择一些能够改善公司业绩的资产注入进来就可以了，可以采取简单的定向增发的方式，而不走资产重组这条道。

    也许是感受到了严格退市制度的压力，我已经了解到，现在已经有一些微利的上市公司正在到处找寻好的资产，以定增的方式注入上市公司，以改善公司的经营状况，以远离“被ST”。若大量的微利股都纷纷进行资产注入，那么，股市就会不断产生资产注入型的黑马，就如同科学城一样。这对于投资者来说，倒不失为一件好事，因为好公司越多，投资机会就越多嘛。