过去一直以来我们对零售行业保持一定的关注，特别是那些容易快速复制的家电连锁零售行业的优秀企业，比如苏宁电器。苏宁电器的确是一家管理优良的企业，经过20多年的发展，成为中国零售业销售额最大的企业，它的商业模式也非常简单，很容易理解。

不过格雷投资对于零售业一直保持谨慎的态度，虽然一方面由于零售业比较简单容易理解，另一方面发现美国以及世界零售巨头虽然像沃尔玛、Tesco这样的企业非常成功，销售额达几万亿，但是我们认为他们的成功实属不易，如果没有紧跟零售业态的变革那对企业的发展将是致命的，沃尔玛历史上的成功主要归结于抓住了折扣店发展的黄金时期。

对于目前苏宁电器的未来，我们越来越不确定，因为实体店未来的发展空间已不大，而网购目前的市场格局还未确定，而对于互联网行业，一般来说，任何一个细分行业最多只能存活三家企业，而真正能够为投资者带来超额收益的或许只有一家，所以虽然苏宁电器在网购领域仍有可能成为第一，但是我们对此毫不确定，仍需要时间的考验，同时我们赞同电商的本质就像张近东先生所言是“商”，而不是“电”，他的判断可能比较正确，但是是否能做正确还不确定，所以我们认为苏宁目前还不是投资的最好时机，如果仍要投资苏宁，特别是在目前这个时点，那么这笔投资更多应该以风险投资的角度来考量。