(本文刊登于 2009年5月23日第一财经日报）

股票是高风险投资吗？

之三：让优秀企业为你赚钱

作优秀企业的股东是财富增值的最大利器。大家通常会认为股票市场风险很大，但实际的情况如何呢？历史告诉了我们什么呢？ 1896年5月26日第一次发布的美国道琼斯指数,由12只大股票组成,最初12家成分股的历史演变至今已113年,但破产清算的只有1家, 1家被兼并,其它10家到现在仍然算成功的企业:7家主业一直不变(包括GE，其中５家改了名字），１家改了主业，２家被私有化。这说明什么呢？虽然经历了113年的岁月，但真正的优秀企业经受住了时间的考验。试想如果在1896年时，一个家族投资12万美元平均在这些企业中，持有到现在，那才是真正的富可敌国。股市真正风险是体现在那些投资差企业和不停的追涨杀跌的操作当中，那些如王冠上明珠一般的优秀企业，是很难破产倒闭的。投资最难的是你能否找到那些即便经历了诸如1次世界大战与2次世界大战等等重大历史事件的冲击而屹立不倒的企业。从专业的角度，找到他们某种意义上并不难，但更难的是珍藏它！

像菲利浦摩瑞斯公司这样的企业在美国也并不是特例，比如我们熟知的可口可乐1919年到1996年，77年上涨了87500倍，沃尔玛超市20多年上涨了几千倍，美国百思买电器连锁，89年到99年10年翻了100倍。

我们再看一下我们国内的企业。

企业名称       上市时间     开盘股价    复权股价   时间       上涨

贵州茅台       2001-8        34.5元      531元     8年      15.4倍

苏宁电器       2004-7        29.8元      814元     5年      27.3倍

滕讯（QQ）     2004-7        3.75港币    69港币   5年       18.4倍

蒙牛乳业       2004-6        4.4港币     14港币   5年       3.2倍

伊利股份       1996-3        9元        154元     13年      17.1倍

张裕A          2000-10       25元        321元     9年      12.8倍

万科A          1991-1        14.5元      601元     18年      41.4倍

招商银行       2002-4        10.5元      38元      7年       3.6倍

国电电力       1997-3        22元        576元     12年      26.2倍

   以上统计的截止时间是2009-4-30日。列举这些数据，只想说明一个问题，做优秀企业的股东获得的收益是非常惊人的。

  股市的波动性和自由交易使我们比企业大股东更具优势。股市的一条永恒的定律，就是股票的价格始终围绕公司的价值作上下波动，这样也就给了股票投资者能够比企业实际价值低的多价格买入企业，正如巴菲特投资华盛顿邮报时，邮报股票的价格只是公司真实价值的1/4。如07年汇源果汁在香港上市，国际饮料巨头达能集团以6元每股的发行价参加认购成为汇源的第二大股东，但股民却能以3.5元多的价格成为汇源的股东，同样的还有soho中国，07年上市，很多机构和战略投资者是以8.3元的发行价成为soho中国的股东的，而就在去年普通股民却可以每股1.83元的价格同样成为soho中国的股东。举上面的例子并不说明以上公司具备投资价值，只是证明由于股票价格的波动性使普通投资者有时比机构或企业大股东更具有投资优势。

同样，当一个企业增长放缓、竞争力下降或严重高估时，大股东不太可能卖空股票，不再经营企业，而股民往往可以提前选择不再做这些企业的股东。事实上，当投资者发现更优秀的企业，可以随时把资金投给更优秀的企业。股市在给了我们享受企业增长带来的复利收益的同时，还给了我们折价买入，溢价卖出的机会。

最后，还要提醒投资者的就是投资股票本质上虽然风险很低，收益惊人。但如果投资方法是错误的，一味追求短期价格变动，把股票投资变成赌涨跌的赌博工具，风险也是相当高的，而对于大多数普通投资者是很少有人能够做到从股票的本质出发坚持长期价值投资，这也是本文最初提到的，在中国19年的股票史中大多数股票都是上涨的，反而大多数股民又都在赔钱的根本原因。不是股票投资本身风险高，而是错误的投资方法增加了股票的风险。因此，在我们眼里股票投资是低风险、高收益的最好投资品种，是有前提条件的，就是从股票的本质和股市的自身特点（牛熊交替）出发坚持价值投资。但对于普通投资者，由于缺乏正确的投资理念，加上人类固有的贪婪与恐惧的人性特点，做到价值投资本身已相当困难，再加上研究企业是非常复杂和专业的，给企业估值更是近似苛刻。所以股票投资要慎之又慎，切勿轻率。其实即使是我们的亲戚或朋友来和我们投资合伙做生意，我们都会非常慎重的考查再三，而买入股票是把钱投资给一个和我们没有任何关系的企业，我们怎么能轻率决定呢！只有确信一家企业会给我们赚来比我们投入的资金更多的钱，我们才可以放心的把资金投给它（即使只有1000元），那么我们必须深刻了解这家企业的竞争力，企业所在的行业状况，企业管理团队的优秀和诚信等等，同时在持有股票过程中必须长期关注这些情况的变化。而对于不能坚持价值投资或没有足够精力和能力研究企业的普通投资者，寻找坚持价值投资的专业人士来打理股票投资，可能会是最好的选择。

                             张可兴

                                                北京诺亚方舟证券投资基金