“红五月”吹成“黑五月” “六月红”红得了吗

2008年06月08日15:29　 来源： 北京晚报http://img.hexun.com/medialogo/10041.gif    作者：丁文亚

    原文标题为“红五月”吹成“黑五月” “六月红”红得了吗”，这里只引用了与笔者相关的内容。

    私募如是说：预测点位毫无意义

　　“判断六月‘红’和不红，和预测大盘点位一样，毫无意义。”冯立辉，诺亚方舟私募基金管理人本周对记者说。

　　“如果非要预测点位，只能坦率地告诉大家，目前的股市仍然可上可下。”冯立辉说，对在这种趋势未发生根本转变的情况下预测股市的点位“丝毫不感兴趣”。

　　冯立辉表示，一些股票相对6124点时已经打了四五折的折扣，像中国平安(601318行情,股吧)甚至打了3折。就估值而言，一些股票的动态市盈率只有十几倍，只能说是“相对便宜”了，但“还不足够便宜”，股市仍然可上可下。（笔者注：折扣指的是与最高股价相比，而非与企业价值相比）

　　据招商证券的一份关于AH股估值报告显示，按5月30日收盘价计算，沪深300动态市盈率为19.1倍。

　　与各行业的历史估值相比，2008年的各行业预测市盈率都处于了历史的低端。其中房地产、餐饮旅游、综合等行业比历史最低值低得多。

　　尽管如此，对一些长期投资者来说，相较于2005年的建仓成本来说，股市在3000点仍然获利数倍。

　　冯立辉称，股市的动荡涨跌，真正的投资者并不关心。

　　“我们更关心的是个股的净资产收益率。”（笔者注：原话是，我们更关心的是企业价值，是在谈到企业的财务指标时说的“我们比较重视企业的净资产收益率）“如果说股市涨跌有意义的话，只是对于一些发现确有价值的股票。我们确实更希望股市下行，才有更多好股票值得买入。”

　　冯立辉表示，从长期来说，中国股市的下跌是必然的，或者说价值回归是一定的，问题在于市场是否通过长期的震荡，以时间换取空间。（笔者注：原话是，从长期来说，企业价值回归是必然的，一种是以股价下跌的形式，一种是通过长期的震荡，等待企业价值成长，以时间换取空间）

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