本文不讨论茅台是否有投资价值之类无聊的话题，这个问题都明白不了的，买基金去吧。直接点，什么价格的茅台可以买入，对应的期望收益率是多少？

我的看法是，今天茅台假如取消涨跌停限制，然后突然涨到260一股，我也不会卖。也就是说，在我的估值体系里，茅台今天就值这个价钱，完全合理。当然，此价位下，我增仓茅台的欲望会大大低于买银行，我能接受目前手里的茅台或者白酒仓位比例。同理，茅台跌破180，我加仓的欲望就会随着股价进一步下跌更加强烈。当然，我不是说180的茅台比10元民生更有投资价值，而是说180的茅台值得你拥有一部分仓位，即使当前来说银行更便宜。为什么？因为放长了看，茅台的确定性依然无股可比，潜力也依然巨大。茅台即使永不增产，也是一头现金牛，而现金的价值是伴随投资水平提高可以急剧提升至面值以上的，具体在我的旧文<现金的折现价值＞里已经论述过，不多谈了。

其实，真正理解了茅台这种价值的朋友，不会太纠结于茅台的股价。茅台历来股价都不便宜，买点很少，但是如果稍微心平点，为了得到其确定性而放低一点期望收益率，那么你突然会发现除了牛市顶部外，几乎时时都可以买，长期看也不吃亏太多。如果你在今天买茅台，并且愿意持有15-20年左右，很可能你的复合收益率在12%-15%左右。那么你如果在260元买，持有同样长时间，你的复合收益率也就下降2%-3%而已。再或者，你非要等到茅台跌到100再买，估且不说市场是否愿意给你这个机会，其实你无非也就是每年多赚2-3%。况且，满仓茅台的也不多，如果你只是考虑自己那20%仓位的茅台，今天看起来巨大的股价差异，放在漫长的时间长河中，对你复合收益影响微乎其微。这个道理是很容易理解的，在过去你是在茅台24元，还是88元买的，今天看来都是便宜的。

在过去的十几年里，自己的组合跑赢满仓茅台，绝非容易，即使一些最优秀的价值投资者其实也没有做到。但是，在过去十几年，茅台几乎从来没有现在这样便宜过。那么为什么持有一些精挑细选的股票，充分利用牛熊，低买高卖，依然很难战胜一只优质股呢？其实还是复利力量在发挥作用。企业常年高速发展，必然会抹平估值上小小的100%，200%差异。看似巨大的估值沟堑，其实比不上看似小小的5%-10%发展速度的差异，在较长持股时间内造成的影响。如果理解了这个道理，或许就能理解为何我能忍受银行和白酒间曾经出现的较大估值差异，而坚持各保持一定仓位了。同样，也就更能以平常心去看待，到底什么价格可以买入茅台，这个问题。

少赚点其实不是错，最大的错是错过。那些在股市浮沉多年并未积累足够收益的朋友，你明白这个道理么？