凌通论坛上的一段回复：

大草坪：好比一个股票，我们暂定一个股票现在4元，你认为5年后值20，10年后值100，但是现在两年就到了20，这时候该怎么办？

sitem00n:我们所讨论的“估值”，都应该是折现值，而不是绝对值。
例如我的期望投资回报率是25%，那么5年后20元的股票折现到今天就应该是6.55元。而现价如 果是4元，选择买入没有问题。如果两年后市价已经到了20元，而当年的折现估值本应该是10.24元。那么市场已经给出了100%的溢价了，当然卖出。即 使是10年后真的可以卖到100元，折现到2年后的时间点上，其折现值也不过是16.77元，比起我卖到的20元还是少，所以理所应当卖出。
不提供折现率而讨论估值是很搞笑的事情。还记不记得那个要大家提供常用折现率的帖子？我看见很多人选超级低的折现率，可见这些人的投资决策和估值根本不符合，否则他们早就已经满仓并且深套了。


总结：
折现概念是非常非常重要的投资理论，当我们在讨论投资价值或者价值投资时，脱离折现去谈“高估”“低估”是毫无意义的。对于一个折现率取2%就足够的人，他会觉得投资国债获得5%收益是非常优秀的投资手段。而对于一个折现率取25%的人，你要他认可上面的投资决策简直是要他命。同样一个投资决策，因为大家内心对于期望收益率的不同，从而出现完全不同的评价。

如何选择一个合理的折现率，即能满足自己的收益需求，同时也不会太过离谱脱离市场基本面，是一件可以说简单，也可以说困难的事情。如果我们要精确的去求得在中国这种市场的WACC，或者长期无风险利率，而且考虑中国低的离谱的国债利率，是非常不妥的。当你手里有一大把钱需要获得无风险收益你会去存银行买国债么？显然我不会，我会考虑去股市打新。打新的风险极低，年化收益率可以接近15%。我认为这才是一个合理的期望收益率。

当然，期望收益率只代表了一个内心对于投资收益的较低要求，所以为了安全，也为了更高的收益率，我们在股票估值时还需要引入安全边际。