很喜欢李驰的“估值时钟”的说法。12点的时候是估值巅峰，然后就是漫漫熊途挤泡沫。到6点的时候市场到底，然后慢速上扬。等到趋势投资者也确认反弹成立，估值会再加速上扬。

影响股市的东西有三点：
1，货币政策
2，企业业绩
3，投资情绪

现在和07年大牛市的区别是企业业绩只是开始复苏，绝不具备一个超级牛市的基础，但是货币政策上，和08年不同的是，政府没有太多整体性改变货币政策的筹码，因为经济依然疲软。
可以这样说，股市和楼市，这两样最普遍的资产，其价格的上扬正是依赖于货币政策没有调整空间的夹缝。大城市的商品房供给不足以应付需求，使得楼市加速上涨无可避免。股票和楼市的泡沫化最终当然会伤害广大投资者，尤其是没有风险意识的投资者的利益，但是在货币政策无大幅调整空间的情况下，政府能做的事情很少。对于楼市，控制2套房的首付和贷款，是当前唯一可以做的事情。而对于股市，在不能大幅加息的情况下，只有印花税是可以祭出来的法宝了。但是印花税显然无法遏制疯狂而不理性的投资情绪，看着那么多投资者前赴后继去慷慨赴死，资本市场的强生弱死本质不能被忽视。所有的自由选择都应该被尊重，包括一定要送钱给别人花的，不是么？

价值投资买入一定要有安全边际，但是不代表股价到达或者稍微超越估值区间就要卖出。这个已经是讨论了很多次的话题。对于持有的股票已经泡沫化，那么第一应该做的就是寻找市场里面估值有明显差距的被低估股票进行逐渐的换仓。
一个问题是，假如股票A和B的估值都是10元。现在A股票跑到10元了，而B股票还在8元。是否应该换仓呢？因为不能避免的就是，换仓本身有接近1%的成本。而且也许买入B股票后，A股票跑到了12元，而B还在8元待着。因为上涨的幅度和上涨的速度完全不是一回事。但是不换仓，也许B股票下面跑到了10元，而A股票还在10元待着。换仓本身没有一种必赢策略，是一种比较投机性的做法。也许可以考虑的思路是：
1.）看A和B这两种股票是否处于同涨同跌的趋势中。不谈具体的板块轮动，大盘和小盘股的轮动就是很明显的。不能说这种现象具有多少普遍性合理性，但是这种现象的确存在。
2.）看A股票的估值是否高度泡沫化，再考虑两种间的估值差距