千呼万唤始出来。今年来在市场上呼声甚高的印花税下调一事，终于在4月23日有了结果。经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，将股票交易印花税税率从3‰调整为1‰。受此鼓舞，4月24日的股市走出了井喷行情。当天上证指数大涨304点，涨9.29%，创下近七年来最大单日涨幅。从救市的角度来看，印花税作为一种调控股市的工具，此番降低印花税确实起到了救市的效果。

    但这种救市的效果显然只是短期的。毕竟印花税的降低并没有解决几大严重困扰中国股市的现实问题。比如，大小非套现的压力问题，上市公司的巨额再融资问题，新股发行制度的不合理问题等，这些问题得不到合理的解决，那么，中国股市就不可能有持续稳定的发展。

    其实，降低印花税的意义显然并不局限于救市。救市只是降低印花税的附加功能。换一句话来说，作为调控股市的工具并非是印花税的主要功能。印花税的调整还有更深远的意义。

    最近几年，中国股市一直都在强调要与国际接轨。为了与国际接轨，中国股市弄出了不伦不类的“市场化发行”，使上市公司的融资与再融资沦为一种圈钱运动，完全与国际股市的理性融资背道而驰。为了与国际接轨，中国股市最近还从香港市场上拿来了0.1元面值的股票，从而把整个A股市场的价格体系打乱。而从本质上的与国际接轨事情，A股市场做得少之又少。此次降低印花税，就是与国际接轨的一种表现形式。放眼当今的世界股市，降低交易成本是大势所趋。有资料显示，目前，国际证券交易所联合会成员中的发达国家出于资本流动性的考虑，大部分停征证券交易印花税，只有英国、瑞士、澳大利亚、比利时等国家还征收证券交易印花税，但税率都很低。因此，此次降低印花税，是中国股市在与国际接轨的道路上迈出的可喜一步。

    不仅如此，降低印花税有利于降低投资者的交易成本，增加中国股市的投资价值，这是有利于中国股市健康发展的。根据统计，去年股市征收的印花税达到2005亿元。如果是将印花税率由3‰调整为1‰的话，这就意味着投资者全年将减少1336亿元的成本支出，相当于每个投资者要少支付2000元的成本。而且，中国股市的投资价值本来就不高，而在高印花税率的情况下，股票的投资价值更是被大幅削弱了。如2007年股市征收的印花税2005亿，甚至超过了这一年全部上市公司的分红；印花税及其佣金的成本支出甚至比上一年全部上市公司的净利润还多。这就使得中国股市完全失去了投资价值可言。而此次印花税的大幅下调，显然有利于改变这种局面。

    由此可见，降低印花税的真正意义并不局限于救市。实际上，中国股市即便是不救市，或者说此番救市没有取得成功，降低印花税的意义同样是不能抹杀的。也正因如此，对于这次管理层降低印花税之举，笔者更愿意把它看成是管理层的一次拨乱反正，是对去年“5.30”上调印花税的一种纠偏，这样或许更能体现降低印花税的市场意义，避免给降低印花税烙上“政策市”的记号，毕竟目前还有不少专家学者比较忌诲“政策市”与“救市”的提法。而如果是为了与国际接轨，为了增加中国股市的投资价值，那么，那些反对救市的专家学者们该不会反对降低印花税了吧？

    笔者之所以不愿意更多地强调降低印花税的救市意义，其实也是不希望管理层把印花税的调整作为调控股市的工具来使用。如果是把印花税作为调控股市的工具来使用的话，它不仅是管理部门干预股市的一种表现，而且还容易给市场带来不良的影响。虽然此次降低印花税得到市场的拥护，但这实际是对去年“5.30”的一种纠错。君不见去年“5.30”财政部上调印花税之时，不是弄得整个市场怨声载道么，乃至在今年的“两会”上，“5.30”的做法仍然遭到委员代表们的炮轰。所以，为了中国股市的平安计，管理层从此不要再把印花税的调整作为调控股市的工具了。管理层如果真要再次调整印花税的话，那也应该要贯彻与国际接轨的宗旨，继续降低直至取消印花税。

 http://www.p5w.net/today/200804/t1630372.htm